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今日，光模塊強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)，云計(jì)算ETF匯添富（159273）漲近2%，盤中成交額超3200萬元，溢價(jià)持續(xù)高企達(dá)0.41%。資金面上，云計(jì)算ETF匯添富（159273）盤中再獲資金凈申購1400萬份，連續(xù)第3日受資金強(qiáng)烈青睞。

消息面上，某工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)龍頭2025年半年報(bào)顯示，受益于AI業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，營(yíng)收和凈利潤(rùn)均創(chuàng)歷史新高。此外，華為將于8月12日發(fā)布AI推理領(lǐng)域突破性技術(shù)成果，有望降低對(duì)HBM技術(shù)的依賴。

截至10:43，云計(jì)算ETF匯添富（159273）標(biāo)的指數(shù)熱門成分股多數(shù)飄紅：華勝天成、天源迪科漲超7%，新易盛、東方國(guó)信漲超5%，中際旭創(chuàng)、用友網(wǎng)絡(luò)漲超2%，阿里巴巴、恒生電子漲超1%。

【AI多模態(tài)應(yīng)用及AIAgent商業(yè)化提速，云計(jì)算持續(xù)放量】

長(zhǎng)城證券表示，AI大模型持續(xù)迭代，思維深度及推理能力不斷強(qiáng)化。我國(guó)AI大模型持續(xù)迭代，例如DeepSeek于5月28日發(fā)布了R1推理模型的最新升級(jí)版本DeepSeek-R1-0528，阿里巴巴通義系列大模型亦持續(xù)更新。長(zhǎng)城證券認(rèn)為，我國(guó)底層大模型能力持續(xù)升級(jí)，思維深度、推理、多模態(tài)等能力不斷強(qiáng)化，有望帶動(dòng)下游AI應(yīng)用以及AI Agent生態(tài)的繁榮。

AI多模態(tài)應(yīng)用及AI Agent生態(tài)持續(xù)繁榮，關(guān)注重點(diǎn)產(chǎn)品及公司商業(yè)化進(jìn)展。在AI多模態(tài)應(yīng)用領(lǐng)域，快手于2025年5月推出全新可靈2.1系列模型，2025年3月可靈AI年化收入運(yùn)行率已突破1億美金，4月和5月的月度付費(fèi)金額均超過1億人民幣。在AI Agent領(lǐng)域，2025年為AI Agent商業(yè)化元年，to B產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定商業(yè)化變現(xiàn)。例如邁富時(shí)推出AI-Agentforce2.0智能體中臺(tái)等。

AI應(yīng)用以及AI Agent商業(yè)化進(jìn)程加速將帶動(dòng)云服務(wù)需求增長(zhǎng)，關(guān)注云計(jì)算產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會(huì)。云計(jì)算作為AI時(shí)代基礎(chǔ)設(shè)施，有望受益于AI應(yīng)用以及AI Agent商業(yè)化落地進(jìn)程加速。隨AI應(yīng)用使用量持續(xù)提升，云資源消耗量以及云廠商規(guī)模效應(yīng)將持續(xù)增強(qiáng)，有望形成“AI模型-云計(jì)算”共生增長(zhǎng)的產(chǎn)業(yè)格局。其中互聯(lián)網(wǎng)云廠商在算力、模型、應(yīng)用三大層面均具備一定競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)互聯(lián)網(wǎng)云市場(chǎng)份額有望企穩(wěn)回升，建議關(guān)注阿里云、騰訊云。

（來源：長(zhǎng)城證券20250718《AI 多模態(tài)應(yīng)用及 AI Agent 商業(yè)化提速，云計(jì)算行業(yè)有望持續(xù)放量》）

【海外大廠AI提效主業(yè)，云計(jì)算供不應(yīng)求】

中金公司指出，AI對(duì)海外大廠原有業(yè)務(wù)（如廣告）提效邏輯增強(qiáng)：以M廠為例，其AI賦能廣告已形成清晰的脈絡(luò)，用戶參與度與貨幣化效率均有提升，一方面，2025年二季度F應(yīng)用和I應(yīng)用時(shí)長(zhǎng)分別增長(zhǎng)5%和6%，另一方面，優(yōu)化廣告系統(tǒng)如檢索階段Andromeda模型、新廣告推薦系統(tǒng)GEM、部署Lattice架構(gòu)，提升廣告轉(zhuǎn)化率3-5%；升級(jí)產(chǎn)品Advantage+；優(yōu)化廣告平臺(tái)，如2025年二季度完成增量歸因部署，并推出Omnichannel廣告。而G廠方面，則推出AIMax使得廣告主可以獲得14%以上的轉(zhuǎn)化率提升，SmartBiddingExploration實(shí)現(xiàn)19%以上的轉(zhuǎn)化率提升。

云計(jì)算業(yè)務(wù)與AI綁定程度加深：2025年二季度Azure和G廠云分別實(shí)現(xiàn)了收入同增39%和32%，AI需求處于供不應(yīng)求的狀態(tài)，G廠表示當(dāng)前共有1,060億美元云業(yè)務(wù)的積壓訂單，到2026年算力依然供不應(yīng)求。

市場(chǎng)關(guān)注AI投入ROI：2025年二季度各互聯(lián)網(wǎng)龍頭普遍上調(diào)資本開支計(jì)劃，但同時(shí)各公司利潤(rùn)仍超越市場(chǎng)預(yù)期。中金公司認(rèn)為，并不能就此簡(jiǎn)單判斷，AI自身對(duì)業(yè)務(wù)的推動(dòng)就足以覆蓋投入，事實(shí)上未來折舊增加帶來的利潤(rùn)壓力仍客觀存在，市場(chǎng)依然關(guān)注AI投入的ROI。之所以利潤(rùn)超預(yù)期，一方面固然有AI對(duì)業(yè)務(wù)的促進(jìn)，例如算法升級(jí)對(duì)應(yīng)用時(shí)長(zhǎng)和廣告轉(zhuǎn)化率的提升、云計(jì)算業(yè)務(wù)供不應(yīng)求等；另一方面，則來自于行業(yè)自身的結(jié)構(gòu)性變化，例如TikTok受美國(guó)監(jiān)管打壓后，帶給M廠無論是產(chǎn)品抑或推薦算法上對(duì)TikTok的模仿和追趕的時(shí)間窗口。

（來源：中金公司20250803《中金公司互聯(lián)網(wǎng)周思考》）

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風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。特此提示投資者關(guān)注二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，若盲目投資溢價(jià)率過高產(chǎn)品，可能遭受重大損失。本資料僅為宣傳材料，不作為任何法律文件。投資有風(fēng)險(xiǎn)，基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡職的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。投資人購買基金時(shí)應(yīng)詳細(xì)閱讀《基金合同》《招募說明書》《基金產(chǎn)品資料概要》等法律文件，了解基金的具體情況。基金管理人的其他基金業(yè)績(jī)和其投資人員取得的過往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來表現(xiàn)。本基金由匯添富基金管理股份有限公司發(fā)行與管理，代銷機(jī)構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任。上述基金均屬于中等風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)（R3）產(chǎn)品，適合經(jīng)客戶風(fēng)險(xiǎn)承受等級(jí)測(cè)評(píng)后結(jié)果為平衡型（C3）及以上的投資者，客戶-產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)匹配規(guī)則詳見匯添富官網(wǎng)。本基金投資范圍包括港股，會(huì)面臨因投資環(huán)境、投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)。