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中銀國(guó)際：維持小米集團(tuán)-W“買入”評(píng)級(jí) 為行業(yè)首選 目標(biāo)價(jià)下調(diào)至74.4港元

<{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  智通財(cái)經(jīng)網(wǎng) 1.5w閱讀 2025-08-13 17:56

中銀國(guó)際發(fā)布研報(bào)稱，自近期高點(diǎn)回調(diào)16%后，小米集團(tuán)-W(01810)現(xiàn)階段估值又呈現(xiàn)極具吸引力，對(duì)公司中期的可持續(xù)性增長(zhǎng)展望依然不變。維持行業(yè)首選“買入”，目標(biāo)價(jià)根據(jù)經(jīng)營(yíng)變化從75.25港元小幅下調(diào)至74.4港元。

該行小幅下調(diào)小米2025年第二季度營(yíng)收預(yù)測(cè)，從1,230億元人民幣下調(diào)至1,140億元人民幣，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)從109億元人民幣下調(diào)至104億元人民幣。主要反映以下因素：小米手機(jī)出貨4,250萬(wàn)部按季微增，但低端組合增加疊加儲(chǔ)存成本上升，預(yù)估毛利率將略有下降;以及國(guó)內(nèi)二季度部分省市暫停手機(jī)及IoT補(bǔ)貼。

中銀國(guó)際預(yù)計(jì)，小米智能電動(dòng)汽車及AI等創(chuàng)新業(yè)務(wù)板塊二季度將進(jìn)一步減虧，并有望在下半年如期盈利。但考慮到二期工廠投產(chǎn)時(shí)間略慢于此前預(yù)期，該行現(xiàn)將2025年銷量預(yù)測(cè)小幅下調(diào)至40萬(wàn)臺(tái);同時(shí)該行認(rèn)為2026年70萬(wàn)臺(tái)的預(yù)測(cè)有上調(diào)空間。

中銀國(guó)際表示，盡管小米智能電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)有望從2025年下半年開(kāi)始進(jìn)入盈利期，但對(duì)該業(yè)務(wù)板塊的估值方法將繼續(xù)采用市銷率(P/S)倍數(shù)，因?yàn)樵撔姓J(rèn)為受制于產(chǎn)能瓶頸以及AI等新業(yè)務(wù)投入等因素，表觀凈利潤(rùn)并不能完全反映小米電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)的盈利能力和增長(zhǎng)前景。因此，基于2026年市銷率4倍，中銀國(guó)際維持該板塊估值每股30.4港元。

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