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全球光伏行業(yè)競爭日趨激烈之際，一家中國光伏電池片制造商正憑借其技術領先優(yōu)勢加速資本市場布局。

2025年8月20日，四川英發(fā)睿能科技股份有限公司正式向香港交易所主板遞交上市申請。中信建投國際和華泰國際擔任本次發(fā)行的聯席保薦人。

據招股書顯示，英發(fā)睿能成立于2016年，是全球領先的專業(yè)光伏電池片制造商，專注于光伏電池片的研發(fā)、生產和銷售。

根據弗若斯特沙利文的報告，按2024年的出貨量計，英發(fā)睿能是全球第三大N型TOPCon電池片專業(yè)化制造商，全球市場份額達到14.7%。

該公司還是國家級專精特新“小巨人”企業(yè)，并入選北極星杯年度影響力光伏電池品牌、PVBL2023最具成長力光伏品牌，參與編制了中國行業(yè)內多項標準。

英發(fā)睿能的技術領先性體現在多個方面。截至2025年6月30日，該公司的N型TOPCon電池片量產測試光電轉換效率超過27.1%，根據弗若斯特沙利文的數據，這一數字高于行業(yè)平均水平，且接近28.7%的理論極限效率。

2025年8月，英發(fā)睿能成為全球首個商業(yè)化N型xBC電池片的光伏電池片專業(yè)化制造商。該公司早在2024年就與一名主要客戶就N型HPBC電池片（N型xBC電池片的一種）簽署戰(zhàn)略合作協議，并于2025年5月實現首期6.0GW N型xBC電池片生產線試生產。

財務數據方面，于2022年、2023年、2024年及2025年前四個月，英發(fā)睿能實現收入分別約為56.43億、104.94億、43.59億和24.08億元人民幣。

同期，年/期內利潤分別約為3.50億、4.10億、-8.64億和3.55億元人民幣。2024年營收同比大幅下降58.46%，并且出現虧損，但在2025年前四個月成功實現扭虧為盈，收入同比增長111.23%。

毛利率方面，于2022年、2023年、2024年及2025年前四個月，英發(fā)睿能毛利率分別為11.9%、8.8%、-7.4%及23.8%，呈現出波動回升的趨勢。

英發(fā)睿能在往績記錄期間經歷了快速而穩(wěn)健的產能增長。2022年，該公司的產能主要包括P型PERC電池片5.7GW年產能。

截至2025年4月30日，產能主要包括N型TOPCon電池片32.7GW年產能（基于截至2025年4月30日止四個月的產能10.9GW年化計算）。

截至2025年4月30日，公司產能均已轉換為市場主流的182mm型號及以上大尺寸電池片。英發(fā)睿能目前在四川宜賓、安徽天長、四川綿陽及印尼擁有四個生產基地。

招股書顯示，英發(fā)睿能的主要客戶為光伏組件制造商。2022年、2023年及2024年以及截至2025年4月30日止四個月，來自公司五大客戶的收入分別為28.083億元、59.231億元、23.843億元及9.508億元。

分別占公司同期總收入的49.7%、56.5%、54.7%及39.6%。來自最大客戶的收入分別占公司總收入的19.7%、24.4%、20.5%及12.2%。

根據招股書披露，報告期內，英發(fā)睿能的原材料成本分別為45.67億元、84.66億元、36.95億元、9.3億元及14.79億元。

公司明確提及，在報告期內，其原材料價格經歷了大幅波動，無法保證能夠完全抵消原材料成本的波動。

報告期內，英發(fā)睿能的存貨金額分別為2.65億元、2.77億元、11.53億元及13.46億元。同期，公司的存貨周轉天數分別為15天、10天、47天及63天。

英發(fā)睿能解釋稱，存貨金額增加主要是隨著印尼基地一期投產，原材料需求增加，以滿足該基地的生產需求并促進硅棒拉制生產。

此外，新建生產基地產能擴大及產量增加，導致制成品數量上升。

公司擬將IPO募集資金凈額的約60.6%用于建立及升級印尼基地、約15.2%用于研發(fā)適用于開發(fā)光伏電池片產品的先進技術、約15.2%用于提升及優(yōu)化國內及海外銷售渠道。

剩下約9.1%的募集資金凈額將用于營運資金和一般公司用途。

英發(fā)睿能在全球光伏電池片市場已占據一席之地，其N型TOPCon電池片全球市場份額達14.7%，2023年收入曾突破百億大關。

然而，過去幾年財務表現的波動、高企的原材料成本以及增長的存貨壓力，仍是其需要應對的挑戰(zhàn)。