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中銀國際：維持中廣核礦業(yè)買入評級 仍視其為天然鈾價格上行周期的關(guān)鍵收益標的

<{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  智通財經(jīng)網(wǎng) 1.2w閱讀 2025-08-25 15:44

中銀國際發(fā)布研報稱，維持中廣核礦業(yè)(01164)的買入評級。如果其上半年的虧損只是由于季節(jié)性因素，相信投資者情緒可以得到恢復(fù)。該行仍視其為天然鈾價格上行周期的關(guān)鍵收益標的。公司預(yù)計會于明天收盤后公告中期業(yè)績。哈原工于上周五公布中期業(yè)績。其運營情況的更新對天然鈾供需基本面和中廣核礦業(yè)中期業(yè)績都有影響和啟示。

中銀國際主要觀點如下：

產(chǎn)量指引

哈原工業(yè)績中最引人注目的調(diào)整是針對2026年名義產(chǎn)能(100%基準)的下調(diào)。公司將其產(chǎn)能上限從32,777噸鈾(8,500萬磅鈾)下調(diào)10%至29,697噸鈾(7,700萬磅鈾)。管理層指出此次最大約3,000噸鈾的削減主要是由于合資企業(yè)Budenovskove的下調(diào)。

盡管實際產(chǎn)量仍將取決于與哈原工合資方的談判，但此次下調(diào)向市場傳遞了一個明確信號：即這家全球最大的鈾生產(chǎn)商并不準備在當前市場價格下恢復(fù)滿負荷生產(chǎn)。哈原工在過去幾年中一直保持自律，根據(jù)市場狀況調(diào)整其產(chǎn)量。該行認為，新指引也反映出天然鈾礦企正在定價談判中獲得更大的議價能力，因近期市場出現(xiàn)了更多招標活動，這在往年夏季時段十分罕見。

基礎(chǔ)設(shè)施就緒情況

2026年產(chǎn)能指引的下調(diào)，與哈原工在生產(chǎn)基礎(chǔ)設(shè)施方面取得的進展形成對比。一方面，合資企業(yè)KATCO已投產(chǎn)一個產(chǎn)能為2,000噸鈾的新處理廠。另一方面，新的硫酸廠已開始建設(shè)，預(yù)計于2027年第二季度投產(chǎn)。公司認為硫酸短缺問題已基本解決，未來的挑戰(zhàn)更可能是硫酸的價格問題而非供應(yīng)量。

銷售量呈現(xiàn)季節(jié)性波動

盡管總產(chǎn)量同比增長13%，但由于客戶交付時間安排，哈原工2025年上半年的天然鈾銷售量同比下降2%至7,625噸鈾。雖然哈原工未提供合資公司及子公司層面的銷售量細分，但該行認為銷售的季節(jié)性因素可能也是中廣核礦業(yè)2025年上半年發(fā)布盈利預(yù)警的其中一個原因。鑒于哈原工維持全年銷售量指引17,500-18,500噸鈾不變，該行預(yù)計銷售量將在2025年下半年迎頭趕上。

來源：智通財經(jīng)網(wǎng)

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