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中金發(fā)布研報(bào)稱，維持歐康維視生物-B(01477)2025年/2026年的盈利預(yù)測(cè)。該行維持跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)，考慮到近期板塊估值中樞上移，該行上調(diào)基于DCF目標(biāo)價(jià)35.5%至10.16港元，較當(dāng)前股價(jià)有3.4%的上行空間。公司公布2025年上半年業(yè)績(jī)：收入2.94億元，同比增長(zhǎng)75.4%;期內(nèi)虧損1.32億元，對(duì)比2024年同期收窄，符合該行預(yù)期。

中金主要觀點(diǎn)如下：

管線研發(fā)穩(wěn)步推進(jìn)，核心品種臨床與注冊(cè)進(jìn)展加速

根據(jù)公司披露，1)OT-1001(智維泰，0.24%西替利嗪滴眼液)已獲國(guó)家藥監(jiān)局批準(zhǔn)商業(yè)化，具備抗過(guò)敏與抗炎雙重機(jī)制;2)OT-101(低濃度阿托品)已完成所有受試者兩年期給藥，預(yù)計(jì)將于2026年6月完成III期臨床揭盲;3)OT-802(毛果蕓香堿)III期臨床試驗(yàn)申請(qǐng)獲批，預(yù)計(jì)2026年初啟動(dòng)，有望填補(bǔ)國(guó)內(nèi)老視領(lǐng)域創(chuàng)新藥的市場(chǎng)空白;4)OT-301(格貝前列素)全球多中心III期臨床達(dá)到主要終點(diǎn)指標(biāo)，超越拉坦前列素，是潛在BIC降眼壓藥物;5)OT-703(0.19mg氟輕松玻璃體植入劑)獲批進(jìn)入海南博鰲樂(lè)城真實(shí)世界研究應(yīng)用試點(diǎn)，并已完成患者入組。

商業(yè)化協(xié)同效應(yīng)凸顯，銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)與渠道覆蓋快速擴(kuò)張

1H25公司實(shí)現(xiàn)收入2.94億元，同比增長(zhǎng)75.4%，其中眼科產(chǎn)品銷(xiāo)售大幅增長(zhǎng)，得益于從Alcon引進(jìn)的產(chǎn)品組合順利對(duì)接及智維泰等新產(chǎn)品的放量貢獻(xiàn)。公司已完成全國(guó)21,535家醫(yī)院覆蓋，其中包括2,799家三級(jí)醫(yī)院，商業(yè)化團(tuán)隊(duì)人數(shù)超過(guò)290人，實(shí)現(xiàn)全國(guó)性商業(yè)網(wǎng)絡(luò)布局。同時(shí)，公司積極推進(jìn)智維泰等新產(chǎn)品的院內(nèi)市場(chǎng)準(zhǔn)入工作，提升市場(chǎng)占有率，打造歐康維視品牌影響力，形成業(yè)績(jī)新增長(zhǎng)點(diǎn)。

生產(chǎn)體系逐步完善，本地化制造能力增強(qiáng)

報(bào)告期內(nèi)，公司六款產(chǎn)品已獲生產(chǎn)批準(zhǔn)，商業(yè)化批次生產(chǎn)有序推進(jìn)。核心產(chǎn)品優(yōu)施瑩的本地化生產(chǎn)進(jìn)入審評(píng)公示階段，標(biāo)志著公司在供應(yīng)保障和成本控制上的進(jìn)一步突破。依托蘇州工廠的先進(jìn)工藝與供應(yīng)鏈管控，公司“歐康制造”模式逐步落地，該行認(rèn)為能夠確保供應(yīng)的穩(wěn)定性和產(chǎn)品質(zhì)量，同時(shí)強(qiáng)化規(guī)?；瘍?yōu)勢(shì)，有望提升生產(chǎn)效率和降低成本。未來(lái)隨著生產(chǎn)平臺(tái)的持續(xù)完善，該行認(rèn)為公司在眼科創(chuàng)新藥的生產(chǎn)與交付環(huán)節(jié)競(jìng)爭(zhēng)力有望進(jìn)一步增強(qiáng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品上市進(jìn)度不及預(yù)期;候選藥物盈利不及預(yù)期。