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中金發(fā)布研報稱，基本維持中信股份(00267)25年、26年盈利預(yù)測不變，公司當(dāng)前交易于0.4x/0.3x 25e/26e P/B?？紤]市場情緒改善，上調(diào)目標(biāo)價17.4%至13.5港幣、維持跑贏行業(yè)評級(對應(yīng)0.5x/0.4x 25e/26e P/B及21.4%上行空間)。

中金主要觀點(diǎn)如下：

1H25凈利潤略低于該行預(yù)期;核心經(jīng)營利潤及股東回報符合預(yù)期

公司1H25營收3,688億元，凈利潤同比+6%至598億元，歸母凈利潤312億元，剔除上年同期艾芬豪可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股所導(dǎo)致的被動稀釋收益影響，金融增長+成本管控下，公司1H25經(jīng)營性利潤同比+0.4%。股東回報方面，公司宣派中期分紅每股0.2人民幣、半年DPS同比+5.3%、對應(yīng)分紅比例同比+1.4%至18.6%，公司通過分紅比例提升推動股東回報穩(wěn)中有增。該行認(rèn)為，短期盈利波動無礙公司高股息+穩(wěn)健屬性支撐的長期投資價值，建議持續(xù)關(guān)注其配置價值。

金融板塊子公司全面增長、壓艙石作用夯實(shí)

1H25綜合金融對外收入同比+2%至1,398億元(貢獻(xiàn)38%)，歸母凈利潤同比+2%至284億元(貢獻(xiàn)91%)。1)中信銀行歸母凈利潤同比+3%至365億元，運(yùn)營和風(fēng)險成本下降帶動盈利增長，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)中向好;2)中信證券營收/歸母凈利潤分別同比+20%/+30%，資本市場活躍下業(yè)績高速增長。3)中信信托營收/歸母凈利潤分別同比+4%/+13%，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型領(lǐng)先疊加市場向好推動下，信托資產(chǎn)規(guī)模較年初+13%、新簽約信托收入同比+47%。4)中信保誠原保費(fèi)收入/歸母凈利潤分別同比+11%/+5%，在合外資壽險公司中位居前列。

先進(jìn)材料及新型城鎮(zhèn)化業(yè)務(wù)階段承壓，關(guān)注實(shí)業(yè)板塊修復(fù)進(jìn)程

1)先進(jìn)材料板塊對外收入/歸母凈利潤分別為1,637/52億元，其中主要公司中信特鋼/南鋼股份/中信金屬歸母凈利潤分別+3%/+19%/+31%;2)先進(jìn)智造板塊1H25對外收入同比+7至273億元;3)新消費(fèi)板塊歸母凈利潤同+353%，中信出版盈利同比+30%，大昌行/中信農(nóng)業(yè)等降本增效減虧措施成效顯著；4)新型城鎮(zhèn)化板塊對外收入/歸母凈利潤分別為144/19億元，其中地產(chǎn)業(yè)務(wù)去化成果顯著、實(shí)現(xiàn)銷售額同比+60%至80億元，工程業(yè)務(wù)境外拓展進(jìn)展良好、新簽生效合同額同比+50%至202億元。