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9月4日早盤(pán)，光模塊CPO概念早盤(pán)高開(kāi)后快速下挫，光模塊CPO概念股權(quán)重占比超50%的創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF華夏（159381）盤(pán)中一度跌超5%。截至10：02，太辰光跌超10%，天孚通信、新易盛、中際旭創(chuàng)等均跌超8%。

作為今年來(lái)的強(qiáng)勢(shì)方向，光模塊CPO急跌調(diào)整，到底是技術(shù)性調(diào)整還是行情結(jié)束的標(biāo)志？

今天以人工智能為代表的科技板塊回調(diào)，或主要是技術(shù)性的調(diào)整和獲利了結(jié)。以CPO為例，年內(nèi)漲幅位居市場(chǎng)前列，光模塊概念股權(quán)重占比超50%的創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF，今年4月8號(hào)底部以來(lái)至今，漲幅高達(dá)114.7%（二級(jí)市場(chǎng)漲跌幅不代表基金凈值表現(xiàn)），資金在當(dāng)前節(jié)點(diǎn)存在獲利止盈需求；另一方面，部分資金在特殊事件前，存在高切低行為，近期主力資金凈流出電子、通信、計(jì)算機(jī)等AI板塊，涌入銀行、貴金屬、電力等防御板塊。

人工智能產(chǎn)業(yè)鏈怎么看，現(xiàn)在還能布局嗎？

AI跟隨市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整，短期波動(dòng)為長(zhǎng)線資金帶來(lái)較好的布局機(jī)會(huì)，AI產(chǎn)業(yè)是市場(chǎng)景氣投資的核心驅(qū)動(dòng)力量，波動(dòng)將會(huì)吸引資金加大配置，昨天聚焦AI算力龍頭的5G通信、以及光模塊含量高的創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF均獲得資金逆市加倉(cāng)。這也有利于板塊的長(zhǎng)期抬升和更好投資收益的實(shí)現(xiàn)，長(zhǎng)期機(jī)會(huì)仍然看好：

（1）人工智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展已上升為國(guó)家戰(zhàn)略，行業(yè)未來(lái)的成長(zhǎng)空間非常廣闊

二十大、十四五規(guī)劃、政府工作報(bào)告多次強(qiáng)調(diào)人工智能產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略意義，行業(yè)政策層面利好確定性強(qiáng)8月26日國(guó)務(wù)院發(fā)布的關(guān)于深入實(shí)施“人工智能+”行動(dòng)的意見(jiàn),明確行業(yè)遠(yuǎn)景目標(biāo)，2015年的互聯(lián)網(wǎng)+政策帶來(lái)產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期繁榮和市場(chǎng)的重大投資機(jī)遇

（2）政策+技術(shù)共振，AI產(chǎn)業(yè)爆發(fā)臨界點(diǎn)

商用拐點(diǎn)已至：技術(shù)突破+國(guó)產(chǎn)化替代，AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展從技術(shù)推動(dòng)的小循環(huán)進(jìn)入商業(yè)應(yīng)用驅(qū)動(dòng)的大循環(huán)，模型/算力/應(yīng)用飛輪式共振發(fā)展，行業(yè)遠(yuǎn)景成長(zhǎng)空間已經(jīng)打開(kāi)國(guó)產(chǎn)突破里程碑：DeepSeek V3.1大模型逐步適配國(guó)產(chǎn)芯片，實(shí)現(xiàn)芯片-模型-應(yīng)用閉環(huán)，國(guó)產(chǎn)化替代有望加速行業(yè)發(fā)展

（3）長(zhǎng)期看 AI板塊上漲仍不充分，市值擴(kuò)張仍有空間

本輪AI板塊漲幅（130%）遠(yuǎn)低于過(guò)去兩輪牛市領(lǐng)漲行業(yè)TMT和新能源將近300%的漲幅！

（4）A股市場(chǎng)趨勢(shì)確立，長(zhǎng)期上行空間已經(jīng)打開(kāi)

政策高度重視資本市場(chǎng)，持續(xù)穩(wěn)定活躍資本市場(chǎng)，是A股實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)牛的重要基礎(chǔ)中長(zhǎng)期資金入市的規(guī)模在顯著提升，有利于提升A股市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性今年企業(yè)盈利顯著改善，AI產(chǎn)業(yè)鏈景氣度更高，板塊凝聚景氣投資的市場(chǎng)共識(shí)，回調(diào)后有望迎來(lái)配置機(jī)遇。

A股市場(chǎng)高位震蕩，后市怎么看？

目前來(lái)看A股下行風(fēng)險(xiǎn)不大。回顧過(guò)去五輪牛市中回撤的情況，主要有五類促發(fā)因素（宏觀流動(dòng)性、微觀流動(dòng)性、產(chǎn)業(yè)政策、突發(fā)事件、基本面下行），目前來(lái)看這幾方面都沒(méi)有出現(xiàn)收緊信號(hào)和風(fēng)險(xiǎn)事件，目前需要關(guān)注的就是微觀流動(dòng)性：

微觀流動(dòng)性：當(dāng)前A股場(chǎng)內(nèi)杠桿水平保持穩(wěn)健，截至8/28兩融交易額占A股成交額達(dá)到11.2%處歷史中樞水平，低于20年峰值12.5%與15年峰值22.2%。9月1日A股融資余額攀升至2.3萬(wàn)億元，打破2015年6月18日2.27萬(wàn)億元的紀(jì)錄，創(chuàng)下A股史上新高，市場(chǎng)情緒已進(jìn)入高潮。A股成交額連續(xù)14個(gè)交易日維持在2萬(wàn)億元上方。

上交所發(fā)布的新開(kāi)戶數(shù)據(jù)顯示，今年8月A股新開(kāi)戶數(shù)達(dá)265.03萬(wàn)戶，較今年7月的新開(kāi)戶數(shù)196.36萬(wàn)戶環(huán)比增長(zhǎng)34.97%，同比增長(zhǎng)165.21%，新開(kāi)戶數(shù)遠(yuǎn)超去年同期水平，去年8月A股新開(kāi)戶數(shù)則為99.93萬(wàn)戶。至此，今年前8個(gè)月A股新開(kāi)戶數(shù)合計(jì)已達(dá)1721.17萬(wàn)戶。

節(jié)奏上看，本周市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分化演繹得較為極致。以TMT為代表的科技成長(zhǎng)板塊與消費(fèi)、周期、金融地產(chǎn)等順周期板塊的分化進(jìn)一步加大，而其中尤以通信、電子為代表的算力板塊大幅跑贏。

如此行情特征的背后，則是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷過(guò)去數(shù)年的轉(zhuǎn)型升級(jí)之后，新動(dòng)能領(lǐng)域的景氣優(yōu)勢(shì)開(kāi)始釋放，奠定了本輪“科技成長(zhǎng)牛”的底色。今年以來(lái)，我國(guó)持續(xù)在AI、半導(dǎo)體、機(jī)器人、軍工、創(chuàng)新藥等各類領(lǐng)域全球競(jìng)爭(zhēng)力不斷加強(qiáng)、產(chǎn)業(yè)亮點(diǎn)不斷涌現(xiàn)，帶動(dòng)市場(chǎng)信心活化的同時(shí)，更實(shí)質(zhì)性地轉(zhuǎn)化為新動(dòng)能領(lǐng)域的景氣優(yōu)勢(shì)。25Q1，以科技制造板塊為代表的新動(dòng)能領(lǐng)域與舊動(dòng)能領(lǐng)域的凈利潤(rùn)增速差已經(jīng)轉(zhuǎn)正至4%，25Q2進(jìn)一步上行至8.3%。新動(dòng)能領(lǐng)域的景氣優(yōu)勢(shì)持續(xù)釋放，奠定了本輪“科技成長(zhǎng)牛”的底色。

光模塊ETF怎么選？

光模塊、PCB、服務(wù)器、交換機(jī)等環(huán)節(jié)與AI算力深度綁定，我國(guó)高階光模塊全球市占率高達(dá)70%，在本輪AI算力建設(shè)浪潮中充分受益。創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF華夏（159381），跟蹤創(chuàng)業(yè)板人工智能指數(shù)，選取創(chuàng)業(yè)板上市的AI主業(yè)公司，日內(nèi)漲跌幅限制為±20%，行業(yè)景氣階段彈性更大。跟蹤指數(shù)精準(zhǔn)布局AI產(chǎn)業(yè)鏈龍頭，聚焦高景氣AI算力+AI中游軟件+應(yīng)用，并且是光模塊CPO含量最高的AI指數(shù)，最新權(quán)重占比高達(dá)51%，前三大權(quán)重股為新易盛（20.3%）、中際旭創(chuàng)（18.8%）、天孚通信（6.5%）。目前該ETF場(chǎng)內(nèi)綜合費(fèi)率僅為0.2%，位居同類最低。

如果更偏向均衡布局以及更小波動(dòng)?？梢躁P(guān)注：

5G通信ETF（515050）跟蹤中證5G通信主題指數(shù)，最新規(guī)模超70億元。深度聚焦英偉達(dá)、蘋(píng)果、華為產(chǎn)業(yè)鏈，覆蓋了多個(gè)AI算力硬件、6G產(chǎn)業(yè)鏈龍頭個(gè)股，風(fēng)格偏向大市值成長(zhǎng)。其中，光模塊CPO概念股權(quán)重占比為38%，PCB電路板概念股權(quán)重占比為14%【場(chǎng)外聯(lián)接：008086/008087】