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Ai快訊 近日，受跨境支付等概念火熱影響，銀行 IT 解決方案提供商天陽科技（300872.SZ）近三個(gè)月股價(jià)漲幅最高約達(dá) 111%。然而，從業(yè)績方面來看，公司呈現(xiàn)營收上升但利潤減少的態(tài)勢，毛利率也出現(xiàn)逐年下滑趨勢。

天陽科技近期發(fā)布的 2025 年半年報(bào)顯示，上半年公司實(shí)現(xiàn)總營收 9.97 億元，同比增加 7.33%，但歸母凈利潤 5104 萬元，同比下降 44.01%；經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流為 -2.86 億元，同比減少 19.48%。

天陽科技成立于 2003 年，2020 年上市，是創(chuàng)業(yè)板注冊制改革首批上市企業(yè)之一，定位于銀行 IT 解決方案供應(yīng)商，業(yè)務(wù)涵蓋咨詢、金融科技、數(shù)字金融和金融 IT 服務(wù)等，圍繞銀行關(guān)鍵業(yè)務(wù)領(lǐng)域展開，重點(diǎn)在數(shù)字金融、智能信貸和產(chǎn)融智能等大模型應(yīng)用領(lǐng)域發(fā)力。

自 2022 半年報(bào)以來，天陽科技毛利率從 33.07%逐年下降到 2025 年中報(bào)的 24.94%。2022 - 2025 年的半年報(bào)中，公司營收分別為 8.98 億元、9.39 億元、9.29 億元、9.97 億元；同期歸母凈利潤分別為 2719 萬元、2256 萬元、9116 萬元、5104 萬元。

應(yīng)收賬款也是影響公司凈利潤的一個(gè)因素。今年上半年，天陽科技應(yīng)收賬款為 14.90 億元，較期初增長 30.88%，增速明顯高于營收增速。中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜指出，2025 年金融科技企業(yè)普遍面臨“甲方話語權(quán)增強(qiáng) + 項(xiàng)目制回款滯后”的雙重壓力，若無法通過商業(yè)模式革新或政策紅利對(duì)沖，應(yīng)注意應(yīng)收賬款問題可能從“財(cái)務(wù)指標(biāo)異?！毖葑?yōu)椤靶袠I(yè)性現(xiàn)金流危機(jī)”。

從同業(yè)橫向比較來看，Wind 數(shù)據(jù)顯示，2025 年上半年，恒生電子（600570.SH）和長亮科技（300348.SZ）毛利率分別為 69.55%和 31.95%，除這兩家外，其余銀行 IT 服務(wù)商毛利率均低于 30%，天陽科技 24.94%的毛利率處于中下水平。

具體業(yè)務(wù)方面，天陽科技的技術(shù)開發(fā)營收為 6.92 億元，同比增長 16.92%，但營業(yè)成本也同比增長 17.96%；技術(shù)服務(wù)營收為 2.85 億元，同比下降 10.76%；咨詢服務(wù)營收為 1399 萬元，同比下降 13.24%，但營業(yè)成本反而增加 39.74%，毛利率較去年降低了 29.4%至 22.46%；系統(tǒng)集成營收為 473 萬元，同比大增 1367.62%，但成本增幅升高至 1764.54%，毛利率僅 4.78%，同比降幅達(dá) 20.27%。

分地區(qū)來看，華北地區(qū)營收為 4.78 億元，同比增長 16.56%，毛利率為 23.80%；華中地區(qū)營收為 4.22 億元，同比增長 56.74%，毛利率為 25.79%；華東、西北、東北、華南、西南地區(qū)收入相對(duì)較少。值得注意的是，港澳臺(tái)及海外市場實(shí)現(xiàn)營收 396.71 萬元，同比增長 84.60%，毛利率 29.37%，略有提升。

從成本結(jié)構(gòu)來看，人工支出仍是最大開銷，2025 年上半年占營業(yè)成本比重高達(dá) 95.04%，同比增加 14.89%；直接材料支出同比增幅最大，達(dá)到 1775.30%。不過，根據(jù)賽迪顧問最新《2024 中國銀行業(yè) IT 解決方案市場分析報(bào)告》，天陽科技在信用卡業(yè)務(wù)市場、財(cái)資管理、風(fēng)險(xiǎn)管理、客戶關(guān)系管理、交易銀行等業(yè)務(wù)領(lǐng)域存在一定優(yōu)勢。

在盈利能力承壓的同時(shí)，天陽科技的資本運(yùn)作仍在加速。2025 年以來，公司一方面籌劃收購?fù)?lián)金服部分股權(quán)，另一方面斥資 3060 萬元控股魔數(shù)智擎，希望通過業(yè)務(wù)協(xié)同與技術(shù)突破進(jìn)一步擴(kuò)張版圖。

通聯(lián)金服成立于 2010 年，長期以服務(wù)外包形式為銀行等金融機(jī)構(gòu)提供后臺(tái)業(yè)務(wù)技術(shù)服務(wù)，其客戶定位、產(chǎn)品研發(fā)、技術(shù)服務(wù)、系統(tǒng)運(yùn)維等與天陽科技高度匹配。公司方面表示，本次收購有助于在信用卡和消費(fèi)金融系統(tǒng)服務(wù)領(lǐng)域形成緊密協(xié)同，構(gòu)建差異化的技術(shù)優(yōu)勢與高效的服務(wù)體系，符合戰(zhàn)略發(fā)展需要，目前收購工作正在有序推進(jìn)。

與此同時(shí)，天陽科技通過控股魔數(shù)智擎切入可解釋人工智能與智能風(fēng)控領(lǐng)域。魔數(shù)智擎成立于 2015 年，是一家“專精特新”企業(yè)，2024 年仍處虧損（凈利潤 -330.89 萬元），但承諾未來三年收入分別不低于 2000 萬元、3000 萬元和 4000 萬元。根據(jù)協(xié)議，若未達(dá)成業(yè)績目標(biāo)，天陽科技有權(quán)要求以股權(quán)進(jìn)行補(bǔ)償。

薩摩耶云科技集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄭磊在接受《中國經(jīng)營報(bào)》記者采訪時(shí)表示，邏輯上看，兩筆收購或有助于推動(dòng)公司從“項(xiàng)目型銀行 IT 廠商”向“平臺(tái)型金融科技運(yùn)營商”轉(zhuǎn)型。通聯(lián)金服 SaaS 托管模式是“按年收租”，現(xiàn)金流穩(wěn)定、黏性強(qiáng)；天陽科技可以用它把標(biāo)準(zhǔn)化程度高的外圍系統(tǒng)（賬單、催收、營銷）先 SaaS 化，再逐步把核心模塊“云化”，降低交付成本。通聯(lián)金服積累的大量中小銀行交易與還款行為數(shù)據(jù)，疊加魔數(shù)智擎的 AI 能力，對(duì)孵化針對(duì)中小微、個(gè)人消費(fèi)場景的信貸評(píng)分、反欺詐、精準(zhǔn)營銷新產(chǎn)品也有幫助。

此外，記者注意到，天陽科技還有 3 家子公司對(duì)凈利潤貢獻(xiàn)超過 10%，其余 18 家子公司和 5 家聯(lián)營企業(yè)共同構(gòu)成業(yè)務(wù)版圖。

科方得智庫研究負(fù)責(zé)人張新原認(rèn)為，銀行 IT 市場長期潛力依然顯著。數(shù)字化轉(zhuǎn)型將推動(dòng)核心系統(tǒng)升級(jí)與云原生應(yīng)用落地，AI、大數(shù)據(jù)和區(qū)塊鏈在風(fēng)控、智能投顧、反欺詐等領(lǐng)域的深入應(yīng)用也將持續(xù)驅(qū)動(dòng)投入。在監(jiān)管趨嚴(yán)背景下，數(shù)據(jù)安全和合規(guī)要求迫使銀行加快建設(shè)，同時(shí) API 開放、移動(dòng)端優(yōu)化與綠色金融拓展，都將帶來新的增長點(diǎn)。天陽科技此次業(yè)務(wù)擴(kuò)張能否給公司主營基本面帶來增長動(dòng)力，值得持續(xù)關(guān)注。

（AI撰文，僅供參考）