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中金：首予速騰聚創(chuàng)跑贏行業(yè)評級 目標價47港元

<{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  智通財經(jīng)網(wǎng) 3626閱讀 2025-09-09 10:00

中金發(fā)布研報稱，預(yù)計速騰聚創(chuàng)(02498)25年/26年營收為20.85億元/30.02億元，當(dāng)前股價對應(yīng)25/26年8.2倍/5.6倍P/S。首次覆蓋速騰聚創(chuàng)，給予跑贏行業(yè)評級，基于2025年10.0倍P/S，給予公司228億港元目標市值，對應(yīng)目標價47.00港元及22%的上行空間。該行看好車載激光雷達的長期市場空間以及公司的競爭力，同時認為機器人業(yè)務(wù)拓展有望為公司注入長期增長動能，認為公司憑借全面高效技術(shù)布局及持續(xù)客戶拓展有望實現(xiàn)業(yè)績高增。

中金主要觀點如下：

智能駕駛滲透率持續(xù)提升，激光雷達需求增長

高工智能汽車數(shù)據(jù)顯示，24年中國車載激光雷達出貨量超150萬顆，是23年的2.5倍以上。該行看到，L2滲透率向上，乘用車AEB轉(zhuǎn)為強制性標準，認為激光雷達作為核心安全件配置率有望提升;同時，該行認為國內(nèi)L3及以上級別自動駕駛制度逐步完善，步入落地前夕。該行看好激光雷達上車進程加速，測算25年國內(nèi)乘用車激光雷達出貨量有望達到314萬臺，同比增長超100%，至28年有望超1,000萬臺，保持高速增長。

產(chǎn)品矩陣持續(xù)完善，芯片化與數(shù)字化構(gòu)筑競爭優(yōu)勢

公司的激光雷達產(chǎn)品覆蓋遠距探測(M、EM平臺)、近距補盲(E平臺)、移動機器人(R平臺)等不同需求，技術(shù)路徑布局全面高效，2024年推出的高性價比產(chǎn)品MX售價降至200美元，并于2025年推出EMX。同時，公司積極布局全棧芯片化與全面數(shù)字化，推出SPAD-SoC，推動激光雷達降本與性能提升。該行認為，公司完善的產(chǎn)品矩陣以及深厚的技術(shù)積累幫助公司占據(jù)行業(yè)優(yōu)勢地位。截至2025年二季度末，公司已獲得全球30家汽車整車廠及Tier 1客戶超119款車型的前裝定點。

向機器人場景延拓發(fā)力

公司激光雷達覆蓋Robotaxi、割草機器人、無人配送等場景，2025年推出全固態(tài)數(shù)字激光雷達E1R和Airy，與庫犸、新石器頭部客戶形成合作，充分挖掘激光雷達在非ADAS領(lǐng)域的應(yīng)用潛力。此外，2025年公司正式進軍人形機器人市場，推出靈巧手、傳感器、域控制器等零部件產(chǎn)品，業(yè)務(wù)能力邊界進一步擴展。

潛在催化劑：激光雷達需求超預(yù)期;公司客戶拓展超預(yù)期。

來源：智通財經(jīng)網(wǎng)

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