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Ai快訊 上海證券報(bào)9月11日消息，上市險(xiǎn)企赴境外發(fā)債融資動(dòng)作不斷。當(dāng)日從中國太保獲悉，其H股可轉(zhuǎn)換債券在零票息前提下實(shí)現(xiàn)溢價(jià)發(fā)行，融資規(guī)模達(dá)155.56億港元。

今年中國平安也曾發(fā)行H股可轉(zhuǎn)債，同樣為零息債券。值得注意的是，中國平安在發(fā)行H股可轉(zhuǎn)債的同時(shí)，注銷回購其A股股份。發(fā)行H股可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股后會(huì)增加總股本，而注銷回購A股股份則會(huì)減少總股本。

上市險(xiǎn)企境外發(fā)行零息可轉(zhuǎn)債融資與注銷回購股份并行，這種“正負(fù)相抵”的操作實(shí)則是合理的資本運(yùn)作。從債的角度看，險(xiǎn)企可通過境外低成本融資補(bǔ)充公司資本，為醫(yī)養(yǎng)和科技等長期戰(zhàn)略提供資金支持；從股的角度看，境外可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股有利于提升險(xiǎn)企H股流動(dòng)性，回購注銷A股股份有利于抬升A股股價(jià)、提高每股收益。

具體來看中國太保此次境外發(fā)債情況。此次中國太保發(fā)行H股可轉(zhuǎn)債，在零票息前提下最終實(shí)現(xiàn)溢價(jià)發(fā)行，融資規(guī)模達(dá)155.56億港元，長線投資者認(rèn)購比例超過七成，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率為25%?？赊D(zhuǎn)債初始轉(zhuǎn)換價(jià)為每股H股39.04港元（可予調(diào)整），發(fā)行價(jià)格為債券本金額的100.15%。業(yè)內(nèi)人士表示，這意味著可轉(zhuǎn)債的債券發(fā)行價(jià)格高于票面金額，到期收益率為負(fù)，投資者意在未來通過轉(zhuǎn)股獲取股票價(jià)差收益。截至9月11日收盤，中國太保H股報(bào)收33.16港元，低于轉(zhuǎn)股價(jià)格。

中國太保此次發(fā)行境外可轉(zhuǎn)債還創(chuàng)造了多項(xiàng)紀(jì)錄：是境內(nèi)外同時(shí)上市國有金融企業(yè)首單境外可轉(zhuǎn)債；是歷史上最大規(guī)模的港元零票息可轉(zhuǎn)債；是近20年來首單負(fù)收益率港元可轉(zhuǎn)債；是2025年至今亞太區(qū)金融機(jī)構(gòu)板塊最大的海外再融資項(xiàng)目。

而中國平安在今年6月發(fā)行了債券本金總額約為117.65億港元的H股可轉(zhuǎn)債，同樣為零息債券，初始轉(zhuǎn)換價(jià)為每股H股55.02港元（可予調(diào)整）。截至9月11日收盤，中國平安H股報(bào)收56.35港元，H股股價(jià)高于轉(zhuǎn)股價(jià)格，投資者轉(zhuǎn)股可獲得收益。

今年9月中國平安注銷約1.03億股A股股份，導(dǎo)致公司總股本減少。對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)管理研究中心副主任龍格表示，這是一場(chǎng)“三贏”的資本運(yùn)作。對(duì)于A股股東而言，回購A股股份有利于抬升股價(jià)，注銷股份有利于提高每股收益；對(duì)于H股可轉(zhuǎn)債投資者而言，H股普遍較A股折價(jià)，在今年H股折價(jià)率下降的背景下，H股上升潛力更大，可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股后可獲得較好投資回報(bào)，若股價(jià)下跌，不轉(zhuǎn)股也不會(huì)有太大損失；對(duì)于公司而言，境外發(fā)行零息可轉(zhuǎn)債可低成本融資，未來轉(zhuǎn)股可增加H股股本，吸引更多境外投資者，提高H股流動(dòng)性和交易活躍度。

不過，投資者需注意上市險(xiǎn)企發(fā)行H股可轉(zhuǎn)債后，H股股價(jià)波動(dòng)會(huì)影響險(xiǎn)企業(yè)績。中泰證券非銀金融首席分析師葛玉翔表示，中國太保的可轉(zhuǎn)債正股為H股而非A股，對(duì)于H股為正股的可轉(zhuǎn)債，權(quán)益成分計(jì)入負(fù)債，計(jì)提公允價(jià)值變動(dòng)損益，正股股價(jià)波動(dòng)使得凈利潤會(huì)受“紙面盈虧”影響。

上市險(xiǎn)企頻頻在境外發(fā)行可轉(zhuǎn)債，意圖明確。中國太保表示，本次發(fā)行募集資金將主要用于支持保險(xiǎn)主業(yè)及公司三大戰(zhàn)略發(fā)展，有助于增強(qiáng)應(yīng)對(duì)不同經(jīng)濟(jì)周期和經(jīng)營周期的可持續(xù)資本供給能力，提升資本使用效率，強(qiáng)化市值管理，助力高質(zhì)量發(fā)展。中國平安則稱，將債券發(fā)行所得款項(xiàng)凈額用于滿足集團(tuán)未來以金融為核心的業(yè)務(wù)發(fā)展需求，包括補(bǔ)充集團(tuán)資本需求、支持集團(tuán)醫(yī)療養(yǎng)老新戰(zhàn)略發(fā)展業(yè)務(wù)需求以及用作一般公司用途。

當(dāng)前，境外債權(quán)融資工具約束少等優(yōu)勢(shì)凸顯，金融機(jī)構(gòu)通過合理資本補(bǔ)充，有助于維持長期穩(wěn)健經(jīng)營。葛玉翔預(yù)計(jì)，后續(xù)可能會(huì)有更多險(xiǎn)企選擇在H股進(jìn)行再融資操作。他還提到，從去年下半年以來，港股市場(chǎng)活躍度明顯提升，此前長期折價(jià)的險(xiǎn)企H股股價(jià)估值有明顯修復(fù)，市場(chǎng)人氣回暖，境外投資者關(guān)注度有所提高。同時(shí)，零息可轉(zhuǎn)債對(duì)險(xiǎn)企凈利潤和股東攤薄影響整體相對(duì)較低，可轉(zhuǎn)債在轉(zhuǎn)換前對(duì)償付能力沒有影響，轉(zhuǎn)股后可以增加核心償付能力充足率與綜合償付能力充足率。近年來，上市險(xiǎn)企不斷增加對(duì)醫(yī)養(yǎng)和科技領(lǐng)域的布局，通過發(fā)行低成本債券融資可有效滿足長期資金需求。龍格表示，上市險(xiǎn)企在境外發(fā)行可轉(zhuǎn)債，主要意圖是低成本補(bǔ)充資本，以滿足“償二代二期”監(jiān)管要求，并為其醫(yī)療、養(yǎng)老等新戰(zhàn)略發(fā)展提供資金支持。

（AI撰文，僅供參考）