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智通財經(jīng)網(wǎng)
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2025-09-12 13:30
財通證券發(fā)布研報稱，首次覆蓋攜程集團-S(09961)，給予“買入”評級，預(yù)計公司2025-2027年營收分別為620/712/809億元，Non-GAAP歸母凈利潤分別為194/224/256億元。公司作為國內(nèi)OTA行業(yè)龍頭，在供應(yīng)鏈、用戶心智及全球化資源整合等方面建立深厚競爭壁壘。國內(nèi)旅游市場復(fù)蘇為公司國內(nèi)業(yè)務(wù)增長提供穩(wěn)定支撐，出入境及國際業(yè)務(wù)成為中長期業(yè)績增長的核心驅(qū)動力。
報告中稱，公司出入境及國際業(yè)務(wù)成為重要增長引擎，增長空間廣闊。出境游市場加速復(fù)蘇，免簽政策推動入境游增長顯著，出入境游已成為公司的重要開拓點，為公司注入強勁的增長動力。1Q2025出境游業(yè)務(wù)表現(xiàn)尤為突出，GTV恢復(fù)至2019年同期的120%，顯著高于行業(yè)平均水平;機票訂單量恢復(fù)至95%，酒店住宿訂單量恢復(fù)至80%，度假業(yè)務(wù)訂單量恢復(fù)至70%以上。
該行表示，公司較早開始布局AI技術(shù)，2013年開啟大模型研發(fā)，發(fā)布首個旅游垂類大模型產(chǎn)品;2024年發(fā)布兩款內(nèi)容產(chǎn)品分別是基于AI驅(qū)動并融合用戶搜索數(shù)據(jù)、真實評價的“旅行熱點”和“口碑榜”，之后陸續(xù)推出大模型“攜程問道”、AI旅行助手“TripGenie”等創(chuàng)新應(yīng)用;1Q2025數(shù)據(jù)顯示，公司通過智能客服、司導(dǎo)服務(wù)監(jiān)控等應(yīng)用，已節(jié)省20%人力成本，AI輔助內(nèi)容生產(chǎn)工具將商家內(nèi)容制作時間從8.5分鐘縮短至15秒，內(nèi)容合格率超98.9%。該行認為，AI技術(shù)對內(nèi)賦能降本增效，對外提升用戶體驗，有助于公司用戶粘性與盈利能力的雙重提升。
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