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瑞財(cái)經(jīng) 嚴(yán)明會(huì) 近日，淮南萬(wàn)泰電子股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“萬(wàn)泰股份”）向不特定合格投資者公開(kāi)發(fā)行股票并在北交所上市項(xiàng)目順利通過(guò)北京證券交易所上市委員會(huì)2024年第23次審議會(huì)議，保薦機(jī)構(gòu)為國(guó)元證券。

萬(wàn)泰股份下游客戶主要為煤礦企業(yè)，其他客戶包括煤礦設(shè)備制造廠商、其他行業(yè)終端客戶、安裝工程公司和經(jīng)營(yíng)煤礦設(shè)備的貿(mào)易類客戶等。

由于公司客戶大部分為大中型國(guó)有煤炭企業(yè)，受其采購(gòu)預(yù)算及撥付流程、內(nèi)部付款審批程序等影響，付款周期較長(zhǎng)，導(dǎo)致公司應(yīng)收帳款居高不下。

2021年-2024年上半年，萬(wàn)泰股份應(yīng)收賬款余額分別為4.14億元、5.23億元、5.38億元及5.46億元。2021年-2023年，公司應(yīng)收賬款余額占營(yíng)業(yè)收入的比例分別高達(dá)94.41%、95.85%、87.95%。也就是說(shuō)，萬(wàn)泰股份每年有九成左右的收入都被客戶打了“白條”。 

對(duì)此，北交所發(fā)出提問(wèn)，要求萬(wàn)泰股份說(shuō)明“是否存在放寬信用政策刺激銷售的情形”。

公司表示，由于其客戶性質(zhì)、行業(yè)特點(diǎn)等原因，公司和客戶在信用政策方面無(wú)統(tǒng)一約定。對(duì)于煤礦類大中型國(guó)有企業(yè)，信用期通常在1年以內(nèi)，受到采購(gòu)預(yù)算及撥付流程、內(nèi)部付款審批程序等影響，部分客戶回款周期可能達(dá)到1-2年。對(duì)于房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)和建筑與工程行業(yè)客戶，公司根據(jù)項(xiàng)目具體情況與客戶協(xié)商確定，通常按照行業(yè)慣例，按工程進(jìn)度進(jìn)行貨款結(jié)算。

從應(yīng)收賬款賬齡來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)，公司1年以內(nèi)應(yīng)收賬款占比分別為69.44%、65.73%、61.07%及62.43%；賬齡在5年以上應(yīng)收賬款金額逐年堆高，2022年-2024年上半年分別為461.08萬(wàn)元、1018.4萬(wàn)元、1114.14萬(wàn)元。

與同行業(yè)可比公司相比，萬(wàn)泰股份的回款周期較長(zhǎng)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較低，也反映出公司話語(yǔ)權(quán)的薄弱。2021年-2023年，公司回款周期分別為323天、312天、317天，同行均值則為250天、236天、257天；同期，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為1.13次、1.17次、1.15次，而同行均值為1.7次、1.75次、1.68次。

2021年-2023年，公司應(yīng)收賬款計(jì)提壞賬比例分別為10.98%、10.63%、11.75%，低于同行業(yè)可比公司均值13.98%、13.44%、13.81%。具體來(lái)看，公司2至3年、3至4年以及4至5年的應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例分別為20%、50%、80%，要低于大部分同行可比公司。在此情況下，萬(wàn)泰股份應(yīng)收賬款壞賬計(jì)提比例是否充分，以及是否存在虛增利潤(rùn)的情況要打上一個(gè)問(wèn)號(hào)。

在公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較低，而應(yīng)收賬款壞賬計(jì)提比例同樣較低的情況下，公司未來(lái)產(chǎn)生壞賬的風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)提高，若一旦發(fā)生壞賬，將對(duì)公司利潤(rùn)水平也產(chǎn)生不良影響。

而回款周期較長(zhǎng)則可能導(dǎo)致公司資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)困難，影響公司的現(xiàn)金流和日常運(yùn)營(yíng)。萬(wàn)泰股份受經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收項(xiàng)目增加的影響，公司的凈現(xiàn)比長(zhǎng)期處于低位。

2021年-2024年上半年，萬(wàn)泰股份經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流分別為1000.98萬(wàn)元、1411.22萬(wàn)元、5854.6萬(wàn)元及784.11萬(wàn)元，占同期凈利潤(rùn)的比例分別為24.11%、17.72%、68.46%及38.84%，導(dǎo)致公司凈利潤(rùn)含金量不足。