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第一上海發(fā)布研究報(bào)告稱，予思摩爾國(guó)際(06969)“買入”評(píng)級(jí)，看好公司自主品牌的持續(xù)發(fā)展，預(yù)計(jì)HNB新業(yè)務(wù)會(huì)有一個(gè)較好的表現(xiàn)。預(yù)測(cè)公司2024-2026年的收入分別為121.6/139.2/166.5億元，凈利潤(rùn)分別為13.5/18.6/25.3億元。給予公司目標(biāo)價(jià)17.4港元。

第一上海主要觀點(diǎn)如下：

營(yíng)收同比增長(zhǎng)，研發(fā)費(fèi)用持續(xù)投入：

公司2024年前三季度實(shí)現(xiàn)收入83.2億元，同比增長(zhǎng)4.0%。第三季度單季收入32.9億元，同比增長(zhǎng)16.5%，主要得益于自有品牌及企業(yè)客戶業(yè)務(wù)中封閉式產(chǎn)品的收入增長(zhǎng)，稅前利潤(rùn)為5.1億元，同比下降2.6%，稅后利潤(rùn)為3.8億元，同比下降22.5%，利潤(rùn)下降的主要是因?yàn)檠邪l(fā)及管理費(fèi)用顯著上升。

購(gòu)股權(quán)設(shè)置積極市值目標(biāo)，展露長(zhǎng)期發(fā)展底氣：

于2024年12月27日宣布，擬向董事會(huì)主席陳志平有條件授予6100萬份購(gòu)股權(quán)，行使價(jià)為每股11.26港元。購(gòu)股權(quán)與公司市值目標(biāo)掛鉤，當(dāng)公司連續(xù)15個(gè)營(yíng)業(yè)日的平均市值首次達(dá)到3000億、4000億和5000億港元時(shí)，分別可歸屬30%、60%和100%的購(gòu)股權(quán)。購(gòu)股權(quán)有效期為10年，若績(jī)效目標(biāo)未能于2030年12月31日前達(dá)成，相關(guān)購(gòu)股權(quán)將失效。這一購(gòu)股權(quán)方面體現(xiàn)了公司對(duì)未來發(fā)展的較好信心。

HNB業(yè)務(wù)發(fā)展?jié)摿薮?，看好其利?rùn)空間：

2024年11月底，公司獨(dú)供英美煙草的加熱不燃燒產(chǎn)品Glo Hilo在塞爾維亞上市，該產(chǎn)品定位高端，具有加熱時(shí)間短，煙霧量飽滿，且飽滿口數(shù)持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)等的特點(diǎn)，產(chǎn)品將于2025年拓展至關(guān)鍵市場(chǎng)，預(yù)計(jì)該產(chǎn)品能助力英美煙草打造良好的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。公司與英美煙草達(dá)成合作，通過分成模式進(jìn)行利潤(rùn)分配，預(yù)期自2025年下半年起，公司利潤(rùn)將逐步增厚，而到2026年，利潤(rùn)有望呈現(xiàn)爆發(fā)式的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的發(fā)展動(dòng)力和盈利潛力，為公司的長(zhǎng)期發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。