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文/瑞財經(jīng) 許淑敏

在限制性股票激勵計劃未達考核目標之后，拉卡拉注冊資本正不斷減少。

2024年12月，拉卡拉的注冊資本從80002萬元減少至78808.25萬元。主要在于，拉卡拉第二期限制性股票激勵計劃第一個解除限售期公司層面業(yè)績考核目標未達成以及授予部分激勵對象因個人原因已離職，其擬相應回購注銷部分股份。

再到2025年4月，鑒于拉卡拉第二期限制性股票激勵計劃第二個解除限售期公司層面業(yè)績考核未達成，其擬相應回購注銷部分股份。

在上述股份注銷并相應減少注冊資本后，拉卡拉注冊資本由78808.25萬元減少為77666.49萬元。

不到半年時間，拉卡拉注冊資本直接減少了2400萬元左右。在行業(yè)多數(shù)機構以增厚資本防范風險的時機之下，拉卡拉卻在減少注冊資本，不免引發(fā)討論。

未及考核目標

根據(jù)拉卡拉此前定下的第二期限制性股票激勵計劃的業(yè)績考核目標，第一個解除限售期的業(yè)績考核目標是2023年凈利潤不低于7億元，而第二個解除限售期的業(yè)績考核目標為2023-2024年兩年凈利潤累計不低于16億元。

從財報窺見，2023年、2024年，拉卡拉分別實現(xiàn)營收59.38億元、57.59億元，同比增長10.09%、-2.96%，實現(xiàn)歸母凈利潤4.57億元、3.51億元，同比增長131.78%、-23.26%，盈利表現(xiàn)并不穩(wěn)定。

兩年下來，累計歸母凈利潤僅為8億元，剛觸及考核目標的一半。

步入2025年，拉卡拉營收、歸母凈利繼續(xù)“雙跌”，且降幅擴大。今年一季度，拉卡拉實現(xiàn)營收12.99億元，同比下降13.01%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.01億元，同比下降51.71%。

拉卡拉解釋稱，受季節(jié)性因素、春節(jié)長假及行業(yè)整體承壓的影響，公司支付交易金額9820億元，同比下降10.51%。

在市場競爭加劇的背景下，支付寶、微信支付等背靠流量入口，不斷擠壓其它第三方支付的支付市場份額。

而尋求多元發(fā)展，諸如金融科技、“支付 ”方案等科技服務成為行業(yè)突破口，但拉卡拉這方面能力仍有待提升。

拉卡拉主要業(yè)務分為數(shù)字支付業(yè)務、科技服務業(yè)務，仍高度依賴于支付交易?；仡?024年，其支付業(yè)務營收占比達到89.7%，較上年同期增加了2.42個百分點，而科技服務業(yè)務營收占比僅為4.91%，較上年同期下降了0.93個百分點。

可以看到，2024年，拉卡拉研發(fā)費用為2.6億元，銷售費用卻高達4.77億元。

從員工人數(shù)分布亦可以看到，拉卡拉更多是靠營銷驅(qū)動。截至2024年底，拉卡拉員工人數(shù)1926人，其中，銷售人員達到1067人，占據(jù)過半員工人數(shù)，而研發(fā)人員482人，僅占總員工人數(shù)25%。 

業(yè)績表現(xiàn)不如預期，拉卡拉也開始收縮戰(zhàn)線。

2024年7月，拉卡拉全資子公司北京拉卡拉資產(chǎn)管理有限公司取得北京市海淀區(qū)市場監(jiān)督管理局審批通過的《注銷核準通知書》，完成了注銷。

而今年初，拉卡拉發(fā)布關于處置參股金融機構股權的公告，以退股方式處置所持的包頭農(nóng)村商業(yè)銀行股份。拉卡拉自2017年入股包頭農(nóng)商行至今已有七年時間，最終持股1.19億股，持股比例9.88%。

據(jù)測算，上述股權處置后，該項投資的公允價值變動預計約為-1.35億元。

另一面，拉卡拉面臨著合規(guī)挑戰(zhàn)。相關統(tǒng)計顯示，2024年，拉卡拉被罰款將近800萬元。其中，2024年9月，中國人民銀行北京市分行對拉卡拉處以罰款406萬元，主要違規(guī)事實包括未落實真實、完整、可追溯和全流程一致性的要求、未將商戶資金結算至其同名銀行結算賬戶等。

在黑貓投訴平臺上，共有94471條投訴包含搜索詞“拉卡拉”，用戶投訴內(nèi)容包括以辦信用卡名義騙取押金、私自扣費、虛假宣傳等。 

拉卡拉年報當中，其作為被告未達重大訴訟披露標準的其它訴訟/仲裁涉案金額高達1282.78萬元，而作為原告的訴訟、仲裁涉案金額高達1987.36萬元。

高管層漲薪

業(yè)績下滑、挑戰(zhàn)不斷，“支付第一股”拉卡拉風光不再。

作為支付“老大哥”，拉卡拉成立于2005年，前身是創(chuàng)始人孫陶然與有道創(chuàng)投、雷軍等共同出資創(chuàng)辦的乾坤時代，為中國最早的第三方支付公司之一，并于2009年成為國內(nèi)最大的線下便民金融服務提供商。

2019年，拉卡拉成功實現(xiàn)A股上市，獲得聯(lián)想控股創(chuàng)始人柳傳志的站臺，而雷軍甚至在祝賀上市晚宴上，送給孫陶然一塊金磚。

據(jù)公開數(shù)據(jù)，上市以后，拉卡拉股價也曾于2020年沖高至101.37元/股（不復權），市值突破400億元，但2022年以來，拉卡拉股價處于下探的狀態(tài)。

截至2025年4月25日，拉卡拉股價為23.28元/股，較前一交易日下跌5.40%。此前三日，拉卡拉受到跨境支付利好的影響，股價有所上漲，最高漲幅達到59%，但持續(xù)時間不長。

前兩年，拉卡拉股東曾有減持舉措。2022年，其第一大股東聯(lián)想控股共減持1682.29萬股，減持比例為2.16%，直接套現(xiàn)約2.97億元。

拉卡拉無實際控制人。2019年報顯示，聯(lián)想控股持股比例為31.38%。而2024年年報顯示，聯(lián)想控股持股為26.14%，其次為孫陶然持股6.91%，孫浩然持股2.41%。孫陶然與孫浩然是兄弟關系，二人為一致行動人。

不僅如此，拉卡拉還存在股東質(zhì)押的風險。截至2024年12月31日，拉卡拉前10大股東持股約3.37億股，其中質(zhì)押股份總計約1.29億股，占比約38%左右。

其中，聯(lián)想控股質(zhì)押股份比例達到37%左右，孫陶然質(zhì)押股份比例59%，孫浩然質(zhì)押股份比例達到47%。

孫陶然擔任拉卡拉董事長。2022年-2024年，其獲取年薪分別為526.3萬元、528.77萬元、530.53萬元，連年上漲。

拉卡拉董監(jiān)高薪酬呈現(xiàn)上漲趨勢，近三年，該等稅前報酬總額分別為1813.01萬元、1982.28萬元、1985.85萬元。

而獲取較高薪酬的除了孫陶然，還有總經(jīng)理王國強、原財務總監(jiān)周鋼，于2024年分別獲取薪酬499.8萬元、425.65萬元。

今年3月，周鋼因工作調(diào)整辭去拉卡拉財務總監(jiān)職務，辭職后仍在公司擔任其他職務。與此同時，董事會同意聘任朱國海擔任新任財務總監(jiān)。

朱國海為拉卡拉副總經(jīng)理、董秘，去年獲取報酬高達215.03萬元。

拉卡拉方面表示，公司高管薪酬實行年薪制，主要由基本年薪和績效年薪兩部分構成。對于高管，一直堅持軍功主義導向的考評和激勵機制，即軍功=防區(qū)*戰(zhàn)績，管理的防區(qū)越大，取得的戰(zhàn)績越好，軍功就越大，獲得的報酬和激勵就越多。