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證券之星劉浩浩

近日，亞朵酒店客房內(nèi)出現(xiàn)醫(yī)院枕套事件在網(wǎng)絡(luò)上持續(xù)發(fā)酵。作為知名中高端連鎖酒店品牌的亞朵(ATAT.O)近來頻頻被曝衛(wèi)生丑聞，加劇了市場對其高度依賴加盟的輕資產(chǎn)擴張模式的質(zhì)疑。

證券之星注意到，近兩年亞朵旗下門店數(shù)量尤其是加盟店數(shù)量急劇增長，但其業(yè)績增長卻顯露疲態(tài)。2024年，其酒店主業(yè)增速大幅放緩，入住率、日均房價、平均每間可用客房收入等指標全面下滑。在此背景下，其零售業(yè)務(wù)“嶄露頭角”成為主要增長引擎。但該業(yè)務(wù)發(fā)展同樣面臨諸多隱憂。

衛(wèi)生問題頻發(fā)暴露加盟擴張模式隱患

近日，某女網(wǎng)友發(fā)帖稱，其在入住杭州一家亞朵酒店時發(fā)現(xiàn)，房間內(nèi)枕套上竟然帶有當?shù)匾患裔t(yī)院logo。此事被曝出后迅速發(fā)酵，網(wǎng)友紛紛表示“細思極恐”，要求亞朵給出解釋。

當天晚上，涉事的亞朵門店就發(fā)出致歉聲明，表示此事是由門店自采的洗滌供應(yīng)商工作嚴重失誤造成，門店已中止與其合作，并取得了客人諒解。但網(wǎng)友的質(zhì)疑之聲并未平息。

6月8日，亞朵集團再次發(fā)布聲明，對此事做出解釋。其稱該事件系由門店洗滌供應(yīng)商分揀錯發(fā)枕套所致。且涉事門店在驗收、布房、查房環(huán)節(jié)存在疏漏，導(dǎo)致服務(wù)標準未能有效執(zhí)行。集團已要求涉事門店進行停業(yè)整頓，并將4440件布草(床上用品)全量換新，涉事洗滌商則被永久拉黑。

證券之星注意到，盡管在此次事件中亞朵方面反應(yīng)迅速、處置及時，卻仍難彌補品牌聲譽受到的沖擊。而值得注意的是，這并非亞朵近期首次因為衛(wèi)生問題被曝光。

據(jù)中金在線、ZAKER新聞等媒體報道，今年3月份，一名博主在廣州白云區(qū)一家亞朵酒店入住時，發(fā)現(xiàn)花灑里面竟然有數(shù)根毛發(fā)。該博主和酒店針對如何處置此事產(chǎn)生較大分歧。后此事被多家媒體報道，亞朵遭到來自各方的質(zhì)疑。

今年4月，據(jù)金融界等媒體報道，成都IFS國金中心一家亞朵X酒店也被曝出衛(wèi)生問題，房間內(nèi)遺留有前客的襪子及未清理垃圾。

對于作為中高端酒店的亞朵頻頻被曝衛(wèi)生丑聞，相關(guān)業(yè)內(nèi)人士分析指出，這凸顯了其當前以加盟為主的輕資產(chǎn)擴張模式的隱患。在這種模式下，品牌方對門店的管控力大幅削弱，導(dǎo)致品控風險高企。

證券之星注意到，近兩年來亞朵旗下自營門店數(shù)量逐年萎縮，而與此同時其加盟店數(shù)量卻持續(xù)快速增長，已成為其酒店業(yè)務(wù)的中堅力量。

亞朵2024年財報顯示，截至2024年末，其旗下共有酒店1619家，同比增長33.8%，客房數(shù)量達到183184間，同比增長32.82%。其中，亞朵自營酒店數(shù)量和客房數(shù)降至僅為26家、3715間，分別同比減少18.75%、19.76%。

截至2024年末，亞朵旗下加盟酒店數(shù)量和客房數(shù)達到1593家、179469間，分別同比增長35.23%、34.64%。而上年同期二者增速亦分別高達31.03%、29.48%。

截至2024年末，亞朵旗下加盟酒店數(shù)量和客房數(shù)在公司所有酒店和客房中的占比已經(jīng)分別高達98.39%、97.97%。

酒店主業(yè)核心經(jīng)營指標全面下滑

證券之星注意到，除了衛(wèi)生丑聞纏身，亞朵2024年的業(yè)績情況也不容樂觀。盡管旗下酒店數(shù)量急劇增長，但其主營酒店業(yè)務(wù)卻明顯承壓。

資料顯示，亞朵成立于2013年，于2022年11月在美國納斯達克上市。

2024年，亞朵營收和歸母凈利潤分別達到72.48億元、12.75億元，雙雙創(chuàng)下歷史新高。但業(yè)績增速卻同比出現(xiàn)斷崖式下滑。報告期內(nèi)，其該兩項指標分別同比增長55.34%、73.01%，遠不及上年同期的106.19%和651.42%。

今年一季度，亞朵業(yè)績增速進一步放緩，營收僅同比增長29.8%，顯著低于上年同期的89.72%。其歸母凈利潤更是同比下滑了5.62%。

從主營業(yè)務(wù)來看，2024年，酒店業(yè)務(wù)收入在亞朵總營收中占比達到近七成。其中，管理酒店業(yè)務(wù)(加盟)和租賃酒店業(yè)務(wù)(自營)在公司總營收中占比分別為57.3%、9.7%。

管理酒店業(yè)務(wù)方面，2024年，受益于酒店網(wǎng)絡(luò)及供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)的快速增長，亞朵該業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收41.488億元，雖然同比增長53.34%，但增速相較上年同期的98.82%大幅放緩。

此外，該業(yè)務(wù)2024年多項經(jīng)營指標同比下滑。如入住率從上年的77.6%下降至77.2%，日均房價從上年的457.8元下降至433元，同比減少5.4%。

租賃酒店業(yè)務(wù)方面，受報告期內(nèi)租賃酒店數(shù)量減少影響，2024年該業(yè)務(wù)僅實現(xiàn)營收7.02億元，同比下降16.4%，與上年同期51.93%的同比增幅落差鮮明。該業(yè)務(wù)在公司營收中的占比也從上年的18%大幅縮水至9.7%。

亞朵租賃酒店2024年的入住率也從上年的83.6%下滑至83.2%，日均房價則從上年的587.2元下降至563.5元，同比減少4.04%。

2024年，亞朵酒店業(yè)務(wù)合計實現(xiàn)營收48.5億元，同比增長36.81%，相較上年同期的85.27%已經(jīng)“腰斬”。此外，該業(yè)務(wù)的營收增速也低于成本增速。

從酒店業(yè)務(wù)整體情況來看，2024年該業(yè)務(wù)主要經(jīng)營指標全面下滑。其中，入住率從上年的77.8%滑落至77.4%。日均房價從463.6元降至436.8元，同比減少5.78%。平均每間可用客房收入(RevPAR)從376.8元下降至351.3元，同比減少6.77%。

零售業(yè)務(wù)投訴量激增，增長動能走弱

證券之星注意到，2024年亞朵財報中最大亮點來自零售業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)已成為公司主要增長引擎。不過該業(yè)務(wù)2024年增速同比也大幅放緩，且同樣面臨大量投訴的問題。

亞朵財報披露，其零售業(yè)務(wù)當前主要有兩條產(chǎn)品線，一條是“亞朵星球“品牌系列，主要是枕頭和被子。另一條是“SAVHE”品牌系列，主要是個人護理和香氛產(chǎn)品，包括洗發(fā)水、洗手液和香薰等。

而據(jù)亞朵相關(guān)負責人此前介紹，公司多款睡眠產(chǎn)品2024年銷量喜人，如深睡記憶枕PRO系列銷量突破380萬，深睡夏涼被和深睡控溫被PRO系列銷量突破77萬。被子品類在2024年公司零售業(yè)務(wù)收入中占比已經(jīng)超過20%，同比暴增超300%。

受益于此，2024年亞朵零售業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收21.98億元，同比增長126.17%，遠超酒店業(yè)務(wù)增速。該業(yè)務(wù)收入在公司營收中占比也從上年的20.8%飆升至30.3%，遠遠超過自營酒店業(yè)務(wù)營收占比。

不過證券之星注意到，亞朵零售業(yè)務(wù)增速相較上年同期的283.24%已大幅放緩，增長動能明顯衰減。

此外，雖然亞朵在各大門店設(shè)置了專門展示區(qū)推銷自有品牌產(chǎn)品，但2024年其零售業(yè)務(wù)約90%的收入依然來自線上，酒店淪為純粹“展廳”。這也意味著其零售業(yè)務(wù)和酒店業(yè)務(wù)協(xié)同性較低，零售業(yè)務(wù)并未能有效反哺線下酒店業(yè)務(wù)。

值得注意的是，隨著亞朵零售業(yè)務(wù)持續(xù)增長，網(wǎng)絡(luò)上針對其產(chǎn)品質(zhì)量的投訴也大量涌現(xiàn)。

在黑貓投訴平臺搜索“亞朵星球”，共有230條投訴內(nèi)容包含該關(guān)鍵詞。投訴主要涉及“產(chǎn)品質(zhì)量問題”“售后問題”“退貨問題”等。

如4月28日某消費者投訴，在某平臺“亞朵星球官方旗艦店”購買了一床被子，使用幾天后發(fā)現(xiàn)被子起球，遂提出退貨申請。但商家卻以商品被水洗為由拒絕退款，而該消費者表示自己并未水洗。

6月9日另一名消費者投訴稱，在淘寶亞朵星球官方旗艦店購買了被子和枕頭。到貨后發(fā)現(xiàn)商品發(fā)霉并有破損。溝通時商家承諾退回被子后可賠付120元，但此后卻拒不遵守承諾。

證券之星注意到，黑貓平臺上大部分“亞朵星球”商家在被投訴后，并未出面解決問題。導(dǎo)致平臺給出提示“商家未匹配成功”。這意味著即便被投訴，亞朵方面尚無人出面與消費者溝通解決問題。(本文首發(fā)證券之星，作者|劉浩浩)