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5月27日，牧原食品股份有限公司（以下簡稱：牧原股份）向港交所提交上市申請書，聯(lián)席保薦人為摩根士丹利、中信證券、高盛。

招股書顯示，牧原股份是一家科技驅(qū)動的全球豬肉龍頭企業(yè)，已覆蓋育種、生豬養(yǎng)殖、飼料生產(chǎn)、屠宰及肉類加工的全產(chǎn)業(yè)鏈條。自2014年1月28日起，牧原股份于深圳證券交易所上市，證券代碼為002714。

雖然成為千億級別的超級“豬王”，但牧原股份也難逃豬周期這一行業(yè)定律。

2021年以來，豬價迎來新一輪下跌周期。2021年，豬價從38元/kg高位回落至28元/kg，行業(yè)產(chǎn)能過剩問題顯現(xiàn)；2022年，豬價持續(xù)下行至18.5元/kg；2023年，下跌至谷底15.1元/kg。

伴隨著豬價下跌，全行業(yè)陷入業(yè)績下滑甚至虧損的局面，牧原股份也不例外。

2023年，公司營收1108.61億元，較上年的1248.26億元下降12.6%；凈利潤-41.68億元，較上年149.33億元減少132.14%，成為牧原股份上市以來首虧。

不過，進(jìn)入2024年，生豬價格開始反彈，上漲至16.7元/kg，牧原股份的業(yè)績也開始回暖。

2024年，牧原股份實(shí)現(xiàn)營收1379.47億元，同比增長24.43%；凈利潤達(dá)到189.25億元，同比扭虧。2025年一季度，業(yè)績持續(xù)增長，實(shí)現(xiàn)收入、歸母凈利潤分別為360.61億元、44.91億元，同比分別增加37.26%、288.79%。

牧原股份的業(yè)務(wù)主要包括生豬和屠宰肉食兩大板塊。其中，生豬業(yè)務(wù)包括飼料生產(chǎn)、生豬育種、生豬養(yǎng)殖以及商品豬、仔豬及種豬銷售。而商品豬又是公司支柱性收入來源，報(bào)告期各期貢獻(xiàn)95%左右的收入。

2022年-2024年，牧原股份的生豬出欄量分別約6120.1萬頭、6381.6萬頭、7160.2萬頭；各期生豬的平均售價分別約為1,956.6元/頭、1,695.9元/頭、1,902.6元/頭，伴隨著豬周期出現(xiàn)波動。

從產(chǎn)能的角度看，截至2024年末，牧原股份擁有全球最大的生豬養(yǎng)殖產(chǎn)能，達(dá)8100萬頭。以2024年7160萬頭的出欄量計(jì)算，牧原股份的產(chǎn)能利用率為88.4%。

此外，公司屠宰肉食業(yè)務(wù)包括生豬屠宰及銷售鮮、凍肉類產(chǎn)品。根據(jù)弗若斯特沙利文統(tǒng)計(jì)，按屠宰頭數(shù)計(jì)量，牧原股份2024年的生豬屠宰與肉食業(yè)務(wù)位列全球第五、中國第一。

報(bào)告期內(nèi)，公司分別銷售肉類產(chǎn)品75.7萬噸、140.5萬噸及141.6萬噸，分別產(chǎn)生收入147.18億元、218.62億元、242.74億元，占每年總收入的11.8%、19.7%及17.6%。

伴隨著豬價波動，牧原股份毛利率也出現(xiàn)“過山車式”波動。2022年-2024年，公司整體毛利率分別為17.5%、3.1%及19.1%。同期，生豬業(yè)務(wù)毛利率分別為18.4%、2.9%及19.2%。