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股價(jià)創(chuàng)歷史新高的海思科（002653）再融資計(jì)劃取得新進(jìn)展。

7月7日午間，海思科公告稱，深交所已受理其向特定對象發(fā)行股票的申請。本次定增計(jì)劃披露于今年2月28日，擬發(fā)行不超過7000萬股，募集資金總額不超過13.65億元，主要用于新藥研發(fā)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。發(fā)行價(jià)格不低于定價(jià)基準(zhǔn)日80%，需待證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)后確定。

在創(chuàng)新藥火熱行情帶動(dòng)下，海思科股價(jià)4月份以來連創(chuàng)新高，并于6月13日收獲48.89元/股的歷史最高價(jià)，相比年初上漲48%。如果從2022年4月低點(diǎn)12.55元/股算起，最高價(jià)已上漲290%。

截至7月11日收盤，海思科股價(jià)報(bào)44.35元/股，總市值497億元。不過，《財(cái)中社》注意到，海思科2024年凈利潤只有3.95億元，扣非凈利潤則只剩下1.32億元，最新的凈資產(chǎn)為41.16億元。

研發(fā)投入資本化，非主業(yè)收益占比高

海思科是一家專注于新藥研發(fā)、生產(chǎn)制造及銷售推廣為一體的專業(yè)化醫(yī)藥集團(tuán)上市公司，總部位于中國成都。公司研發(fā)聚焦于圍手術(shù)期、腫瘤、免疫、糖尿病及并發(fā)癥等疾病領(lǐng)域，目前已經(jīng)建立一系列自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)藥物管線，多個(gè)創(chuàng)新藥項(xiàng)目正處于臨床試驗(yàn)階段。

2024年，海思科實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入37.21億元，同比增長10.92%；凈利潤為3.95億元，同比增長34%；扣非凈利潤為1.32億元，同比減少45.4%。

《財(cái)中社》注意到，海思科對研發(fā)投入采用了資本化會(huì)計(jì)處理。根據(jù)2024年報(bào)披露，其2023年和2024年研發(fā)投入分別為8.75億元、10億元，研發(fā)投入資本化金額分別為3.59億元、3.77億元，資本化研發(fā)投入占研發(fā)投入的比例分別為40.99%、37.65%。

研發(fā)資本化的好處是直接增厚當(dāng)期利潤和凈資產(chǎn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年，海思科研發(fā)投入資本化金額占期間凈利潤的比例為95%。2024年末，其開發(fā)支出達(dá)到11.03億元，2025年一季度末繼續(xù)升至11.54億元，占總資產(chǎn)的比例為16.66%。

除了研發(fā)資本化以外，非主業(yè)收益對海思科業(yè)績也有較大貢獻(xiàn)。財(cái)報(bào)顯示，2024年，其他收益、扣掉聯(lián)營合營的投資收益、資產(chǎn)處置收益分別為2.36億元、1.68億元、3110萬元，三項(xiàng)合計(jì)4.35億元，占凈利潤的比例為110%。而在上年，這三項(xiàng)總計(jì)僅有1.18億元。

所以，在扣掉這些非經(jīng)常性損益之后，海思科2024年扣非凈利潤僅有1.32億元，不足凈利潤半數(shù)。

4月25日，海思科發(fā)布2025年一季報(bào)，營業(yè)收入為8.92億元，同比上升18.6%；凈利潤為4661萬元，同比下降49.3%，經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為1832萬元，同比下降68.9%。

三年兩次定增VS大股東減持

海思科此次募資擬投入創(chuàng)新藥物的研究與開發(fā)，包括HSK31679（非酒精性脂肪性肝炎）、HSK31858（呼吸系統(tǒng)疾病）、環(huán)泊酚（全身麻醉）、HSK39297（陣發(fā)性睡眠性血紅蛋白尿癥、原發(fā)性IgA腎病）、HSK21542（術(shù)后疼痛、術(shù)后惡心嘔吐）和HL231（呼吸系統(tǒng)疾病）等藥物的后續(xù)境內(nèi)外臨床研究及上市注冊。

海思科指出，上述項(xiàng)目均已取得階段性的研究成果，為本項(xiàng)目實(shí)施奠定了基礎(chǔ)。通過本募集資金投資項(xiàng)目的實(shí)施，公司將進(jìn)一步加大研發(fā)投入，加快臨床試驗(yàn)、審評等環(huán)節(jié)的速度及效率，可有效提升公司在研創(chuàng)新藥物的商業(yè)化進(jìn)程，有效擴(kuò)充現(xiàn)有的產(chǎn)品線，創(chuàng)造新的利潤增長點(diǎn)，為公司可持續(xù)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

此次融資并非海思科首次定增。兩年前的2023年，其順利實(shí)施8億元定增。其中，1.24億元、3.95億元分別用于HSK -16149、HSK-7653等藥物臨床研發(fā)，2.15億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。截至目前，兩個(gè)藥品均已獲批上市銷售，商品名為倍長平、思美寧。

此外，海思科2012年1月17日IPO募集資金8.02億元。如果本次定增順利實(shí)施，其股權(quán)融資累計(jì)額將逼近30億元大關(guān)。

在定增的同時(shí)，《財(cái)中社》還注意到，海思科大股東還存在減持行為。2025年1月27日的公告顯示，控股股東一致行動(dòng)人申萍（控股股東王俊民之配偶）、郝聰梅（控股股東鄭偉之配偶），在2024年12月-2025年1月期間，合計(jì)減持760萬股，占總股本的0.68%，套現(xiàn)總金額2.78億元。

海思科三年兩次定增融資，向市場傳達(dá)信息：“我們需要錢來發(fā)展，未來前景看好，值得投資”。而大股東減持則向市場傳達(dá)信息：“我覺得現(xiàn)在是賣股票的好時(shí)機(jī)（可能因?yàn)楣蓛r(jià)高、或?qū)Χ唐诓粯酚^、或需要錢）”。

一邊是公司“求錢”，一邊是大股東“拿錢走人”，這形成了強(qiáng)烈的對比，讓投資者質(zhì)疑大股東是否真的看好公司用這筆融資后的發(fā)展？是否在利用定增的利好消息為自己的減持鋪路？

來源：財(cái)中社