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東方證券發(fā)布研究報告稱：ToC端字節(jié)AI應(yīng)用布局全面，Chatbot豆包或為國內(nèi)最大的AINative應(yīng)用。字節(jié)在AI應(yīng)用各垂類如Chatbot、教育、圖像視頻、情感陪伴等均有產(chǎn)品上線，區(qū)域上產(chǎn)品在海外、國內(nèi)基本一一對照，且同時布局于APP端和Web端。全面布局和流量優(yōu)勢下，字節(jié)AI產(chǎn)品能快速擴(kuò)大用戶覆蓋。值得重視的是，雖然國內(nèi)沒有新的現(xiàn)象級AI應(yīng)用橫空出世，但Chatbot賽道用戶使用心智日益加深，認(rèn)為字節(jié)豆包或會成為最大的AINative產(chǎn)品。數(shù)據(jù)趨勢看，Chatbot用戶從2024年1月約2千萬（產(chǎn)品MAU相加不去重）→2025年4月DeepSeek/豆包MAU分別達(dá)1.7億/1.2億（全文如無特殊說明均單指APP端）；月總時長頭部產(chǎn)品合計達(dá)3.6億小時，為去年同期的19倍。豆包不受2月DeepSeek擾動持續(xù)增長驗證產(chǎn)品力，其2025年4月MAU/DAU達(dá)1.2億/3135萬，qoq+3%/8%；單MAU月使用時長達(dá)80分鐘，為2024年1月的2.5倍。

我們判斷下半年部分AI垂類應(yīng)用產(chǎn)品的用戶增長和商業(yè)化規(guī)模將提速。目前已有一定商業(yè)化規(guī)模的產(chǎn)品（ARR>5000萬美元，ARR指年度經(jīng)常性收入，根據(jù)當(dāng)月收入年化推算）主要分成三類，（1）以通用模型服務(wù)訂閱收費的產(chǎn)品，如OpenAI和Anthropic，ARR分別為100億和40億美金。（2）結(jié)合垂類場景的AINative產(chǎn)品，以生產(chǎn)力提效為主，如AI編程Cursor、AI圖像生成Midjourney、AI視頻生成可靈等，ARR收入在幾億美金不等。（3）AI賦能原有業(yè)務(wù)場景，如AI圖像編輯美圖，AI能力提升原有產(chǎn)品效果和用戶體驗，拉動付費滲透。我們看好下半年垂類AI產(chǎn)品用戶增長和商業(yè)化閉環(huán)提速，考慮到目前海外AI付費習(xí)慣和意愿更好，認(rèn)為應(yīng)重視國內(nèi)有海外AI應(yīng)用布局的公司，商業(yè)化起量或超預(yù)期。

ToB端字節(jié)搭建Agent開發(fā)鏈路和工具生態(tài)，需求落地助推火山云增長。技術(shù)推動Chatbot到AIAgent的范式轉(zhuǎn)變，字節(jié)內(nèi)部判斷企業(yè)架構(gòu)將全面轉(zhuǎn)型，工作流變成以大模型為中心，以IDE（集成開發(fā)環(huán)境）為入口，將云等產(chǎn)品捏合在一起，最后由Agent來負(fù)載的形態(tài)。認(rèn)為在Agent服務(wù)上字節(jié)可以充分發(fā)揮模型優(yōu)勢和云服務(wù)的鏈路能力，企業(yè)Agent場景構(gòu)建下，最終火山云有望受益。

來源：財中社