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?一、政策技術(shù)珠聯(lián)璧合，“人工智能+”開啟十萬億產(chǎn)業(yè)空間

2025年盛夏，中國AI產(chǎn)業(yè)迎來雙重“高光時(shí)刻。2025世界人工智能大會在上海開幕，12位諾獎(jiǎng)、圖靈獎(jiǎng)得主與215位產(chǎn)業(yè)領(lǐng)袖齊聚，騰訊、阿里、百度等巨頭集中發(fā)布AI眼鏡、3D世界生成模型等突破性產(chǎn)品；國務(wù)院常務(wù)會議于7月31日審議通過《關(guān)于深入實(shí)施“人工智能+”行動(dòng)的意見》，明確指出要大力推進(jìn)人工智能規(guī)?；虡I(yè)化應(yīng)用，并充分發(fā)揮我國產(chǎn)業(yè)體系和市場規(guī)模的優(yōu)勢，形成以應(yīng)用促進(jìn)創(chuàng)新的良性循環(huán)。同時(shí)，政府部門和國企被要求強(qiáng)化示范引領(lǐng)作用，通過開放應(yīng)用場景等方式支持AI技術(shù)的實(shí)際落地，這為AI應(yīng)用的商業(yè)化進(jìn)程注入了強(qiáng)大動(dòng)力。政策規(guī)格被市場對標(biāo)“互聯(lián)網(wǎng)+”。

政策與技術(shù)的珠聯(lián)璧合，標(biāo)志著AI產(chǎn)業(yè)正式步入規(guī)?；涞嘏c商業(yè)化爆發(fā)的黃金期。目前AI商業(yè)閉環(huán)已在市場上獲初步驗(yàn)證：算力短缺擔(dān)憂緩解，頭部廠商AI業(yè)務(wù)收入加速增長，但AI在細(xì)分行業(yè)的滲透率仍處于低位，未來增長空間廣闊。政策的強(qiáng)力催化將推動(dòng)技術(shù)紅利從實(shí)驗(yàn)室快速涌向制造業(yè)、醫(yī)療、金融等實(shí)體經(jīng)濟(jì)場景，創(chuàng)造前所未有的投資機(jī)遇。據(jù)艾瑞咨詢預(yù)測，2029年中國AI產(chǎn)業(yè)規(guī)模將突破10000億元。

二、恒生港股通科技主題指數(shù)：更高純度、更強(qiáng)彈性的AI產(chǎn)業(yè)鏈抓手

恒生港股通科技主題指數(shù)（HSSCITI.HI）于2023年推出，旨在追蹤通過港股通交易的香港上市科技龍頭企業(yè)的表現(xiàn)。在港股科技指數(shù)賽道中，該指數(shù)憑借獨(dú)特的AI全產(chǎn)業(yè)鏈布局和龍頭集中策略脫穎而出。與主流競品相比，其核心優(yōu)勢在于：

（1）成分股分布上，與恒生科技指數(shù)（覆蓋醫(yī)藥、汽車等泛科技行業(yè)）和恒生互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)（僅含軟件應(yīng)用）不同，該指數(shù)系統(tǒng)性覆蓋“芯片硬件—大模型—場景應(yīng)用”全鏈條。在AI硬件基礎(chǔ)設(shè)施層面，指數(shù)納入了全球領(lǐng)先的半導(dǎo)體和計(jì)算設(shè)備供應(yīng)商如中芯國際、華虹半導(dǎo)體等；在AI模型與算法核心層，指數(shù)匯聚了百度（文心一言）、商湯科技（計(jì)算機(jī)視覺）、阿里巴巴（通義千問）等具有自主大模型研發(fā)能力的科技巨頭；在AI應(yīng)用落地環(huán)節(jié)，成分股企業(yè)展現(xiàn)出豐富的商業(yè)化場景，如騰訊、嗶哩嗶哩的“AI+傳媒”，美團(tuán)、阿里巴巴“AI+社會服務(wù)”等等。完整的產(chǎn)業(yè)鏈布局表明恒生港股通科技主題指數(shù)專精于AI產(chǎn)業(yè)，不僅能夠捕捉AI技術(shù)突破帶來的投資機(jī)會，更能分享技術(shù)商業(yè)化過程中的成長紅利。

圖：恒生港股通科技主題指數(shù)的AI全產(chǎn)業(yè)鏈布局

資料來源：Wind，華安基金，截至2025.8.25

指數(shù)編制方案重磅煥新，今日公布恒生港股通科技主題指數(shù)個(gè)股權(quán)重上限由10%上調(diào)至15%，這一調(diào)整將顯著提升指數(shù)的龍頭集中度，進(jìn)一步強(qiáng)化其捕捉科技產(chǎn)業(yè)核心紅利的能力。更高的權(quán)重上限意味著頭部科技企業(yè)（如騰訊、中芯國際、小米、阿里巴巴等）在指數(shù)中的主導(dǎo)地位更加凸顯，使指數(shù)表現(xiàn)更緊密地貼合這些龍頭股的市場走勢。這種集中化設(shè)計(jì)尤其契合AI產(chǎn)業(yè)“贏家通吃”的競爭邏輯——頭部企業(yè)憑借技術(shù)壁壘、數(shù)據(jù)資源和資本優(yōu)勢形成閉環(huán)式正反饋，持續(xù)擴(kuò)大市場份額并主導(dǎo)行業(yè)創(chuàng)新方向，導(dǎo)致資源與估值進(jìn)一步向少數(shù)巨頭傾斜，也因此帶來更優(yōu)的業(yè)績表現(xiàn)。

美股“七巨頭”（蘋果、微軟、英偉達(dá)、谷歌、亞馬遜、Meta、特斯拉）的市場表現(xiàn)充分驗(yàn)證了AI產(chǎn)業(yè)“贏家通吃”邏輯。萬得美國科技七巨頭指數(shù)完全由這七家巨頭公司構(gòu)成，而相比之下納斯達(dá)克100指數(shù)中的七巨頭合計(jì)權(quán)重約為42%。這種高集中度策略使七巨頭指數(shù)自4月觸底后（4月7日）至今的漲幅達(dá)到44.5%，超過納斯達(dá)克100指數(shù)的36.3%。拉長維度來看，從2022年底ChatGPT爆火之后，自2023年初至今，萬得美國科技七巨頭指數(shù)漲幅185.67,%，大幅領(lǐng)先于納指100同期的116.77%。（數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2025.8.18）

圖：更高集中度的科技七巨頭指數(shù)大幅跑贏納指100

資料來源：Wind，華安基金，截至2025.8.18

美股科技七巨頭的大幅超額收益，根本原因就在于AI產(chǎn)業(yè)的高集中度特性：英偉達(dá)壟斷全球90%的AI芯片市場，微軟和亞馬遜AWS合計(jì)占全球云服務(wù)60%份額，形成技術(shù)閉環(huán)和規(guī)模效應(yīng)；蘋果憑借iPhone硬件生態(tài)和App Store服務(wù)，壟斷高端智能手機(jī)市場50%的利潤。因此，高集中度的科技類指數(shù)不僅可以緊緊捕捉到AI爆發(fā)期的技術(shù)紅利，而且在面臨短期調(diào)整時(shí)也能依托龍頭企業(yè)的技術(shù)壁壘和現(xiàn)金流優(yōu)勢快速修復(fù)，而分散配置則易被滯后者拖累。

圖：港股科技代表性指數(shù)編制方案對比

資料來源：Wind、華安基金，截至2025.8.25

港股通恒生科技ETF：把握AI機(jī)遇的一站式工具

如今人工智能技術(shù)正從研發(fā)投入階段，邁向可持續(xù)變現(xiàn)的商業(yè)閉環(huán)，為這些公司帶來了全新的、高利潤率的收入來源，驅(qū)動(dòng)其業(yè)績實(shí)現(xiàn)高增長。恒生港股通科技指數(shù)成分股在2024年的利潤增速高達(dá)51%，延續(xù)了高增長態(tài)勢。這也使得該指數(shù)和同類指數(shù)相比，近三年大幅跑贏其他港股科技類指數(shù)和港股互聯(lián)網(wǎng)類指數(shù)。未來，隨著AI商業(yè)化加速（如DeepSeek大模型迭代、半導(dǎo)體國產(chǎn)化突破）以及南向資金持續(xù)流入港股通標(biāo)的，權(quán)重上限上調(diào)后的指數(shù)有望在龍頭集中策略與產(chǎn)業(yè)趨勢共振下，展現(xiàn)出更強(qiáng)的業(yè)績彈性和估值修復(fù)動(dòng)力。

表：同類指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)收益對比（近三年）

資料來源：Wind，華安基金，截至2025.8.21

港股通恒生科技ETF（代碼：520840）今日重磅上市，緊密跟蹤恒生港股通科技主題指數(shù)，為投資者提供了一鍵布局港股AI核心資產(chǎn)的便利工具，助力投資者高效分享AI產(chǎn)業(yè)增長紅利。

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