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中電港中期毛利率低，主業(yè)造血能力堪憂

原創(chuàng) <{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  樂居財(cái)經(jīng) 2965閱讀 2025-08-27 00:51

Ai快訊 8月27日消息，電子元器件分銷龍頭中電港（001287.SZ）今日盤后公布2025年中期業(yè)績報(bào)告。報(bào)告期內(nèi)，公司營業(yè)收入、歸母凈利潤分別同比增長35.64%、64.98%，看似成績尚可，但背后卻存在諸多隱憂。

中電港主業(yè)電子元器件分銷業(yè)務(wù)的毛利率下滑至2.76%，跌破3%，處于歷史相對低位。對比同業(yè)可比公司，同期披露半年報(bào)的英唐智控（300131.SZ）上半年電子元器件分銷業(yè)務(wù)毛利率為6.60%，深圳華強(qiáng)（000062.SZ）電子元器件交易分部毛利率為6.28%，中電港明顯處于劣勢。實(shí)際上，在IPO期間，中電港盈利能力相對偏弱的問題就已引發(fā)外界關(guān)注。招股書顯示，2019 - 2021年、2022年上半年，英唐智控凈利率分別為0.58%、2.13%、0.27%和1.23%，深圳華強(qiáng)分別達(dá)到5.00%、4.41%、4.57%、4.52%，而中電港的凈利率分別僅為0.50%、1.23%、0.88%和0.74%，顯著低于同行。雖然電子元器件行業(yè)整體利潤空間偏薄，但中電港業(yè)務(wù)規(guī)模較大，規(guī)模卻未給盈利能力帶來明顯加成。

存貨和應(yīng)收賬款高企也是中電港的老問題。最新數(shù)據(jù)顯示，截至上半年末，中電港應(yīng)收賬款達(dá)131.50億元，占當(dāng)期營業(yè)收入比重接近40%，占總資產(chǎn)比例達(dá)49.21%；期末存貨高達(dá)83.57億元，占總資產(chǎn)比重達(dá)31.28%。二者合計(jì)占總資產(chǎn)比重達(dá)80.49%。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，2020 - 2024年各期末，中電港應(yīng)收賬款加存貨占據(jù)總資產(chǎn)的比例分別處于51.16%、72.98%、76.81%、72.14%和75.06%的高位。

這一問題對中電港的現(xiàn)金流量造成了嚴(yán)重影響。今年上半年，中電港經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額進(jìn)一步降至 - 20.75億元。自2018年以來，中電港各年度經(jīng)營現(xiàn)金流均為負(fù)數(shù)，主業(yè)“造血”能力不足問題突出，且從最新半年報(bào)來看，這些問題并未有明顯改善。

（AI撰文，僅供參考）

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