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Ai快訊 8月26日，國貨美妝龍頭珀萊雅（603605.SH，股價91.99元，市值364.29億元）發(fā)布2025年中期業(yè)績報告，同時公告正在籌劃發(fā)行H股股票并在香港聯(lián)合交易所有限公司上市，其“A+H”雙軌制即將啟航。

報告顯示，盡管今年上半年珀萊雅營收、凈利潤雙雙增長，但增速有所放緩。2023年上半年和2024年上半年，其營收增速分別為38.12%、37.90%，歸母凈利潤增速分別高達68.21%、40.48%。而2025年上半年，公司營收同比增長7.21%至53.62億元，歸母凈利潤同比增長13.80%至7.99億元，銷售凈利率同比提高至15.41%，銷售毛利率為73.38%。

按品類來看，今年上半年洗護類增速最高，達131.25%；美容彩妝類增速為25.79%，這兩大品類有力推動了營收增長。2025年第二季度，洗護類產(chǎn)品平均售價同比增長5.72%至113.16元/支，環(huán)比增長20.7%；美容彩妝類、護膚類則同比均出現(xiàn)下降，降幅分別為8.14%和1.37%。珀萊雅解釋，洗護類產(chǎn)品售價上升主要系單價較高的大單品（精華、精油類）銷售占比變動所致。

從品牌方面分析，主品牌“珀萊雅”針對年輕白領(lǐng)女性，主價格區(qū)間為200 - 500元，是集團的“定盤星”，報告期內(nèi)實現(xiàn)營收39.79億元，占總收入的74.27%?！安侍摹倍ㄎ挥趯I(yè)化妝師美妝品牌，價格區(qū)間為150 - 300元，是新增長引擎，上半年營收同比增長21.11%至7.05億元。定位于“亞洲頭皮健康養(yǎng)護專家”的品牌Off&Relax，主價格區(qū)間為150 - 250元，憑借差異化競爭，上半年營收同比大增102.52%至2.79億元。

為提振投資者信心，珀萊雅推出了2025年半年度分紅方案，擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利8元（含稅），現(xiàn)金分紅總額預(yù)計為3.15億元（含稅）。若方案落地，自2017年上市以來累計分紅將超21億元，此次分紅占2025年上半年歸母凈利潤近四成。

8月25日，珀萊雅董事會審議通過《關(guān)于籌劃發(fā)行H股股票并在香港聯(lián)合交易所有限公司上市的議案》。品牌專家、瞻勝傳播創(chuàng)始合伙人龐瑞表示，港股上市可為珀萊雅帶來資本國際化、治理規(guī)范化和品牌全球化三大機遇，公司可引入長線國際基金，降低對國內(nèi)渠道補貼的依賴；聯(lián)交所嚴(yán)格的要求可倒逼其淡化“家族色彩”，向職業(yè)經(jīng)理人治理靠攏；在港上市本身也是一次大型品宣事件，有利于品牌出海。

不過，龐瑞也指出，H股和A股估值邏輯不同，珀萊雅可能面臨二次估值，且H股的信披和監(jiān)管要求與A股有所不同，會加大公司內(nèi)部治理、披露的合規(guī)成本。當(dāng)前珀萊雅面臨業(yè)績增速放緩問題，從上半年數(shù)據(jù)看，公司可能進入高位平臺期，同時面臨國貨同品類激烈競爭，但現(xiàn)金流充裕是優(yōu)勢。中報顯示，報告期內(nèi)，其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為12.93億元，同比增長95.34%。

盡管珀萊雅在國貨護膚品上市公司中處于龍頭地位，但行業(yè)競爭激烈，國際品牌根基深厚，新銳國貨品牌不斷涌現(xiàn)，公司需持續(xù)創(chuàng)新與優(yōu)化，找到新盈利點。海外市場潛力巨大，2025年全球化妝品市場規(guī)模預(yù)計達4464.3億美元，復(fù)合年增長率為5.5%，今年第二季度歐洲、中東及非洲市場銷售額增速達14%。龐瑞認(rèn)為，對珀萊雅而言，高質(zhì)量“增肌”比“增重”更關(guān)鍵，若用好香港地區(qū)特殊優(yōu)勢，將有利于面向更大資本市場和消費市場建設(shè)自身品牌。

（AI撰文，僅供參考）