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文/樂(lè)居財(cái)經(jīng) 靳文雨

作為戶外休閑家具及用品制造的出口型企業(yè)，浙江永強(qiáng)（002489.SZ）在行業(yè)中占據(jù)著重要地位。近日，該公司發(fā)布了2025年半年度報(bào)告，其業(yè)績(jī)表現(xiàn)備受市場(chǎng)關(guān)注。

從核心數(shù)據(jù)來(lái)看，浙江永強(qiáng)上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 30.8 億元，同比增長(zhǎng) 3.34%；歸母凈利潤(rùn) 5.13 億元，同比增長(zhǎng) 0.88%；扣非歸母凈利潤(rùn) 3.15 億元，同比增幅達(dá) 19.99%。

三項(xiàng)核心指標(biāo)均實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，尤其扣非凈利潤(rùn)的兩位數(shù)增長(zhǎng)，一定程度反映出公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)韌性，在全球戶外休閑消費(fèi)需求逐步回暖的背景下，其產(chǎn)品矩陣的市場(chǎng)認(rèn)可度仍在提升。

但深入分析財(cái)務(wù)細(xì)節(jié)，隱憂同樣不容忽視。盈利端，該公司上半年毛利率為 21.81%，同比下降 0.84 個(gè)百分點(diǎn)；凈利率 16.81%，同比下降 0.77 個(gè)百分點(diǎn)。毛利率下滑或與上游原材料價(jià)格波動(dòng)、海外物流成本變化有關(guān)，而凈利率同步承壓，也說(shuō)明公司在費(fèi)用管控上的成效尚未完全抵消盈利空間收縮的影響。

更為關(guān)鍵的是應(yīng)收賬款問(wèn)題，截至 6 月末，該公司應(yīng)收賬款余額達(dá) 5.39 億元，盡管同比減少 22.79%，但該規(guī)模占同期歸母凈利潤(rùn)的比例仍高達(dá) 116.62%。

對(duì)于出口型企業(yè)而言，高應(yīng)收賬款占比不僅可能延緩現(xiàn)金流周轉(zhuǎn)效率，若下游客戶出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)波動(dòng)，還將增加壞賬風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)公司后續(xù)資金鏈穩(wěn)定性構(gòu)成考驗(yàn)。

與過(guò)往數(shù)據(jù)比較，2024年浙江永強(qiáng)的營(yíng)業(yè)收入為56.75億元，同比增長(zhǎng)17.33%，歸母凈利潤(rùn)4.62億元，同比激增808.27%。不過(guò)2024年業(yè)績(jī)受水云塘廠區(qū)拆遷補(bǔ)償款等非經(jīng)常性因素助力明顯。

當(dāng)年公司處置水云塘廠區(qū)取得政府征收補(bǔ)償款1.77億元，影響凈利潤(rùn)增加1.45億元，同時(shí)證券投資收益也較為可觀，實(shí)現(xiàn)交易性金融資產(chǎn)投資收益及公允價(jià)值變動(dòng)收益1.68億元。

這兩項(xiàng)非經(jīng)常性損益對(duì)業(yè)績(jī)的增厚作用明顯。若扣除這些非經(jīng)常性損益，2024年扣非歸母凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)幅度相對(duì)會(huì)小一些。

而2025年上半年，其投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~同比減少51.69%，原因便是廠房征收補(bǔ)償款減少，側(cè)面反映拆遷款等一次性收益難以持續(xù)對(duì)業(yè)績(jī)發(fā)揮推動(dòng)作用。

樂(lè)居財(cái)經(jīng)注意到，浙江永強(qiáng)在海外產(chǎn)能布局上動(dòng)作頻頻。8月7日，公司發(fā)布公告稱，旗下公司在印尼共同投資設(shè)立子公司，注冊(cè)資本為2300億印尼盾，將圍繞主營(yíng)業(yè)務(wù)開(kāi)展海外產(chǎn)能投資建設(shè)及國(guó)際貿(mào)易業(yè)務(wù)。

此前，公司在泰國(guó)也有投資設(shè)廠等動(dòng)作。這些舉措表明，浙江永強(qiáng)正在積極推進(jìn)產(chǎn)能全球化布局，一方面可以降低生產(chǎn)成本，另一方面也能更好地應(yīng)對(duì)貿(mào)易壁壘等問(wèn)題，分散市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

不過(guò)，海外建廠也面臨著諸多挑戰(zhàn)，如當(dāng)?shù)氐恼攮h(huán)境、勞動(dòng)力素質(zhì)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等，都可能對(duì)公司的運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生影響。