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方正證券發(fā)布研報稱，予康師傅控股(00322)“推薦”評級，預(yù)計公司2025-2027年營業(yè)收入分別為817.64/838.70/860.39億元，分別同比增長1.38%/2.58%/2.59%，預(yù)計公司2025-2027年實現(xiàn)歸母凈利潤42.59/45.82/49.52億元，分別同比增長14.04%/7.60%/8.07%。

公司經(jīng)過30多年發(fā)展，目前已經(jīng)成為全國領(lǐng)先的方便面及軟飲料企業(yè)，方便面產(chǎn)品sku豐富，包括干脆面(1元)、中價面(2.5元)、高價面(袋裝3元、桶裝5元)、高端面(6-7元)、超高端面(12-18元)等，飲品包括即飲茶、碳酸飲料、果汁、包裝水、咖啡、運動飲料等。近幾年公司穩(wěn)健增長，24年營收為806.51億元，17-24年CAGR為4.48%，24年歸母凈利潤為37.34億元，17-24年CAGR為10.82%，盈利能力穩(wěn)步提升。近幾年公司重視股東回報，保持高比例分紅，截止2025年9月9日，近12個月康師傅股息率為6.37%。

根據(jù)歐睿數(shù)據(jù)，24年方便面行業(yè)規(guī)模為1240億元，預(yù)計24-29年CAGR為3.27%，將保持穩(wěn)健增長。隨著居民收入水平提升，高端化成為方便面行業(yè)重要發(fā)展趨勢，康師傅15年以來陸續(xù)推出湯大師、速達面館、鮮Q面等進行產(chǎn)品升級，15-24年市占率連續(xù)保持第一，24年為31%，大幅領(lǐng)先于第二名(統(tǒng)一11%)，行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固。軟飲料方面，健康化成為行業(yè)重要驅(qū)動力量，無糖茶、NFC果汁、運動飲料等細分品類保持快速增長。公司在碳酸即飲茶和果汁行業(yè)連續(xù)多年保持市占率第一，碳酸飲料、即飲咖啡和瓶裝水行業(yè)市占率靠前。

渠道方面，公司實行全渠道覆蓋，經(jīng)過幾十年的精耕細作和多輪渠道改革實現(xiàn)對渠道強大的控制力，目前覆蓋終端網(wǎng)點數(shù)量超500萬，遠超其他食品飲料品牌。產(chǎn)品方面，方便面持續(xù)推進高端化，容器面和高價袋面占比持續(xù)提升，24年占方便面營收比重為88%。飲品多元化布局，積極推進產(chǎn)品升級創(chuàng)新，滿足消費者健康化需求，即飲茶推出無糖系列，碳酸飲料加強無糖系列推廣，果汁產(chǎn)品進行原料升級。品牌營銷多維布局，推動品牌年輕化，如針對不同品類簽約契合品牌調(diào)性的明星，分別覆蓋年輕消費群體與泛人群，合作中國女排、馬拉松賽事，推出航天主題包裝等傳遞高品質(zhì)形象，場景營銷方面，推出迷你桶方便面精準投放戶外/宵夜場景等。