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2024年，A股經(jīng)歷了一場驚心動魄的“過山車”之旅。從9月之前的持續(xù)低迷，到9月24日開始的史詩級大漲，無數(shù)投資者的心情也隨著市場的起伏而跌宕。

2024年上證指數(shù)走勢圖

數(shù)據(jù)來源：Wind

利好政策頻出，市場信心恢復，新一輪周期的齒輪緩緩轉(zhuǎn)動，如何在熊市中逆勢布局，在牛市來臨時抓住機遇，就成為投資者們極為關(guān)心的問題。為此，天弘基金重磅推出《2024基金配置洞察報告》（下稱《報告》），試圖解答投資者的“靈魂七問”，包括“大家都回本了嗎”“在過往的牛熊周期里，大家都經(jīng)歷了什么”“基金應該怎么配”，等等。《報告》用累計超過5400萬非貨幣基金投資者的歷史數(shù)據(jù)（①），旨在為投資者們提供一份涵蓋多品類資產(chǎn)的基金投資圖鑒，以人為鏡、以史為鏡，幫助大家在熊轉(zhuǎn)牛的市場環(huán)境中做出更明智的投資決策，優(yōu)化基金配置方法。本文觀點和數(shù)據(jù)均出自《報告》，僅供參考。

9.24前后，大家都在買什么？股債再平衡極為明顯

2024年A股表現(xiàn)波瀾起伏，但投資者對基金投資的熱情不減。截至2024年12月31日，天弘基金非貨產(chǎn)品用戶的平均持倉金額比2019年初翻了4.06倍（①），平均每人持有1.16萬元。哪怕在2021年以來的熊市之中，用戶的平均持倉金額也基本保持平穩(wěn)，大家不斷通過低位布局，尋找下一輪牛市的機會。那么，大家主要在買什么？9.24大漲前后有變化嗎？

《報告》把非貨產(chǎn)品分為權(quán)益和穩(wěn)健②，數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，在天弘基金用戶的非貨持倉中， 2024年9月前的大部分時間里大家更愛買穩(wěn)健，穩(wěn)健資產(chǎn)的占比逐步提升，于9月23日當天升至50%左右。

后來的事我們都知道了——9月24日開始，隨著一系列重磅政策的發(fā)布，A股急速反彈，投資者的權(quán)益?zhèn)}位迅速回升，到2024年底，哪怕市場略有調(diào)整，權(quán)益資產(chǎn)的占比也還保持在60%以上。

資料來源：《2024基金配置洞察報告》

具體來看，這一年更多人愛買寬基和債基。在天弘旗下的所有基金中，新用戶數(shù)增長第一位是天弘滬深300，為46.1萬人，其中43.5%都來自9.24大漲后一個月，全年申購金額也超過百億。實際上，牛市初期，市場反彈直接帶動主要指數(shù)表現(xiàn)，對于不知道選什么產(chǎn)品又想入場的用戶來說，A股基本款寬基——滬深300是跟上行情的極佳選擇。

年度排名第二、三位都是固收產(chǎn)品，分別是天弘優(yōu)利短債和天弘安怡30天，這兩只債基的新用戶數(shù)分別為44.6萬人、41.9萬人，全年申購金額也是110億元以上。這些穩(wěn)健基金以相對銀行存款較高的收益率、相對權(quán)益基金較低的風險等優(yōu)勢，成為了大家比較好的閑錢打理工具。

另外，排名前十有足足4只都是QDII產(chǎn)品，包括天弘標普500、天弘納斯達克100、天弘越南市場和天弘恒生科技，尤其在QDII額度相對有限的前提下。比如天弘恒生科技一年內(nèi)用戶申購額超過120億元，又如天弘納斯達克一年內(nèi)保有規(guī)模翻了23倍，可見用戶對其的喜愛（數(shù)據(jù)來源：天弘基金）。

資料來源：《2024基金配置洞察報告》

近些年，投資者越發(fā)意識到全球配置的重要性，另外港股恒生科技覆蓋了眾多A股較為稀缺的中國頂尖科技類資產(chǎn)，且估值較低，也位于大家的重點關(guān)注之列。2024年，天弘基金用戶海外產(chǎn)品持倉金額增幅為47.4%，投資者數(shù)量增幅90.3%。截至2024年12月31日，天弘基金用戶的海外投資金額達224.8億元，占比已提升至20%，后續(xù)有望繼續(xù)提升。

資料來源：《2024基金配置洞察報告》

實際上，股債搭配、全球配置，都是資產(chǎn)配置的重要部分，因為各種資產(chǎn)在不同的經(jīng)濟階段往往有著截然不同的表現(xiàn)，把資金分配到不同的資產(chǎn)后，整個投資組合的風格會更穩(wěn)定，風險也得到分散。A股歷經(jīng)2年走熊，期間增加債券和全球資產(chǎn)配置，是降低風險、提升收益的好策略。而2024年秋天，A股以一個月不到收復全年失地，新一輪周期已經(jīng)發(fā)端，或正是股債再平衡、長線布局中國權(quán)益資產(chǎn)的好時機，投資者的資產(chǎn)籃子可保持動態(tài)平衡。

牛人賺錢的秘訣：買在哪、買什么很重要，賣在哪可能更重要

2024年9月反轉(zhuǎn)前的大部分時間，市場并不好，那么真有人賺到錢嗎？賺錢的人是怎么做的？為便于統(tǒng)計，《報告》選取了2024年收益在20%以上的用戶（占比4%），下文統(tǒng)稱“牛人”，有了以下幾條發(fā)現(xiàn)。（當然，我們在此也提醒一下，以上用戶的買賣行為均是個人行為，僅代表市場中的一種投資風格，且是基于過去行情的時間截面結(jié)果。此處僅向大家展示客觀結(jié)果，不構(gòu)成投資建議。）

1.牛人偏好高波動基金，單產(chǎn)品買入金額非常集中

前面我們提到，從全部用戶的角度來看，大漲前和大漲后大家的愛買產(chǎn)品不同，大漲前以穩(wěn)健為主，大漲后以權(quán)益為主。但在牛人這里，近一年和大漲后一個月主要買入產(chǎn)品相似度極高，且都彈性比較大，比如天弘創(chuàng)業(yè)板、天弘恒生科技和天弘全指證券。另外，牛人對單只產(chǎn)品的買入金額非常集中，買入前三位的產(chǎn)品，金額占比就超過了55%。

此處將2024年9月24日A股行情大幅轉(zhuǎn)向之后定義為大漲后。大漲后一個月是指截至2024年10月31日的近一個月。資料來源：《2024基金配置洞察報告》

其實無論是2024年初，還是截至2024年12月31日，牛人的總體持倉里權(quán)益基金都占絕對地位——超過98%，這比2022年6月高出了10個點以上。

也就是說，牛人一旦看到了A股見底、牛市信號來臨，就會重金投入，通過寬基和高彈性行業(yè)基金來布局牛市，保持高倉位配置。我們可以想象牛人們在漫漫熊市中的“煎熬”，但逆人性的投資，才讓他們獲得了后來的好收益。

2. 低點持續(xù)加倉，行情異動快速跟進

從買入時間點來看，牛人的申購金額在過去一年比較分散，但整體在10月份之前一直是凈申購，尤其到了9月24日前行情反彈前期時，申購量明顯增加。尤其是，從總體用戶的角度，9月24日當天的人均申購額還沒有明顯異動，但是牛人群體迅速嗅到了牛市的味道，當天人均申購額就比頭一個月的日均水平高了176%！

也就是說，下手果斷，買在相對低點，是牛人賺錢的原因之一。

3. 市場高點，減倉穩(wěn)準狠

相比買在相對低點，他們賺錢更重要的或許是，能在市場高點時果斷減倉。從天弘基金的數(shù)據(jù)來看，大漲之后的9月30日-10月10日4個交易日里，牛人們贖回的金額占到2024年以來總贖回金額的一半，尤其是10月9日當天，贖回金額相比9月24日之前一個月日均水金額翻了足足2.8倍！

回顧一下當時的情況，10月8日，上證指數(shù)已在短短6個交易日內(nèi)上漲26.95%，屬于階段性的高點，也因此，牛人穩(wěn)準狠的減倉，成了他們鎖定收益的關(guān)鍵。

不過，大漲以來，牛人10月份的日均買入金額比9月份大漲前還是高出了18%，說明在沖高回調(diào)后，他們在繼續(xù)入場布局A股后續(xù)行情。

回本圖鑒：有7成的人回本靠堅持持有，但加倉其他基金的人收益更高

還有一個大家很關(guān)注的問題——回本，尤其是對于在上輪熊市中經(jīng)歷過大幅浮虧的人。一個令人頗為振奮的數(shù)據(jù)是，從總體用戶的角度，截至2024年12月31日，用戶平均持倉收益率已經(jīng)回正，達到6%左右。而《報告》進一步選取了近5年賬戶有過浮虧20%以上、截至2024.12.31已轉(zhuǎn)為盈利的用戶，看看他們帶來的啟示。

首先，是不是浮虧20%以上就“沒救”了？大No特No。截至2024.12.31，賬戶曾浮虧20%以上的人，回本人數(shù)占比是33%，如果也算上中間曾經(jīng)回本的人，那么回本比例將明顯更高。這或許能為我們帶來兩層啟示。一，不要忽略周期的重要性，投資周期的力量意味著，哪怕不慎買在了高點，也可以等待下次向上周期的來臨，實現(xiàn)解套。二，要真正實現(xiàn)回本，需要在合適的時間落袋為安。

其次，關(guān)于回本方式，天弘基金《報告》發(fā)現(xiàn)，以上回本的人，有高達68.2%的人都是靠堅持持有回本的?；蛟S是因為虧損幅度較大，大家都不愿打開賬戶，但同時也相信，不賣就不是真正的虧，所以堅持持有，等待下次周期?；蛟S有人會認為這種行為是“躺平”，但從實際結(jié)果來看，“躺平”也確實可以等來曙光，前提是買的產(chǎn)品不錯。

另外也有31.8%的人在此過程中選擇繼續(xù)加倉（無論是買入原基金還是其他基金），其中選擇買入其他基金的，截至2024年12月底的收益率中位數(shù)是16.5%，比申購原基金和躺平的收益率更高。

也就是說，在大額虧損的時候，尤其是對于那些趨勢已經(jīng)改變的高彈性基金，可以不多“糾纏”，而是選擇其他處于上行趨勢的好產(chǎn)品，平滑持倉波動，爭取更好收益。這就是“沉沒成本不參與重大決策”。

除了以上發(fā)現(xiàn)，《2024基金配置洞察報告》還通過真實數(shù)據(jù)和專業(yè)分析，解答了數(shù)個投資者關(guān)注的“痛點”問題，比如“在過往的牛熊周期里，大家都經(jīng)歷了什么？”“如何挑選好的穩(wěn)健、權(quán)益基金？”“2025年，基金配置應該怎么配？”期待投資者有所借鑒。

時值周期反轉(zhuǎn)、牛熊變換之際，中國公募基金行業(yè)快速發(fā)展，天弘基金也在不斷完善基金產(chǎn)品線，截至2024年12月31日，天弘基金（含專戶和子公司天弘創(chuàng)新）資產(chǎn)管理總規(guī)模12,183.99億元，處于行業(yè)前列。其中，公募基金管理規(guī)模11,994.02億元，排名行業(yè)前列；非貨幣公募總規(guī)模3,669.55億元?；饦I(yè)協(xié)會公布的2024年三季度基金公司非貨公募月均規(guī)模排行榜，天弘基金位列第15（規(guī)模中已剔除ETF聯(lián)接基金重復投資部分，排名數(shù)據(jù)來源：基金業(yè)協(xié)會）。

本次天弘基金推出本報告，是順應市場趨勢、服務基金用戶的又一舉措，也希望幫助投資者通過合理的配置，用好基金這個工具，穿越周期，收獲碩果。未來，天弘基金會持續(xù)加強在基金投資領(lǐng)域的專業(yè)研究，更好地服務和匹配投資者需求。

①5400萬非貨用戶是指截至2024年12月31日曾持有過天弘基金非貨幣公募基金產(chǎn)品的總用戶數(shù)，去重，按身份證維度統(tǒng)計，數(shù)據(jù)來源：天弘基金。

②數(shù)據(jù)來源：天弘基金，按所有非貨產(chǎn)品（除香港互認基金）計算。

③權(quán)益包含：主動權(quán)益、指數(shù)基金（A股）、QDII、FOF產(chǎn)品，穩(wěn)健包含：固收、固收+產(chǎn)品。

風險提示：觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議。本報告取自2019.1.1-2024.12.31,期間市場走勢或具有一定特殊性，相關(guān)洞察論點僅供參考。指數(shù)基金存在跟蹤誤差，基金過往業(yè)績不代表未來表現(xiàn)。購買前請仔細閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件，充分認識基金的風險收益特征和產(chǎn)品特性，認真考慮基金存在的各項風險因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當性意見的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹慎做出投資決策。市場有風險，投資需謹慎。QDII基金主要投資于境外證券市場，除了需要承擔與境內(nèi)證券投資基金類似的市場波動風險等一般投資風險外，還將面臨匯率風險、境外證券市場風險等特殊投資風險。請選擇適合自己的產(chǎn)品。指數(shù)產(chǎn)品如投資港股通標的股票，需承擔港股通機制下因投資環(huán)境、投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險。本研究報告數(shù)據(jù)及結(jié)果僅供參考，不代表對基金未來收益及用戶投資行為的保證。