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小摩：對老鋪黃金增長可視性保持信心 重申“增持”評級 目標價1249港元

<{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  智通財經(jīng)網(wǎng) 1.3w閱讀 2025-07-29 14:38

摩根大通發(fā)布研報稱，老鋪黃金(06181)新開精品店在開業(yè)促銷期間表現(xiàn)強勁，擁有理想的客戶群、強勁的客流量及銷售額。因此，小摩預期這種勢頭將于2025年下半年延續(xù)，受老鋪品牌價值、產(chǎn)品創(chuàng)新及市場對“國牌”的強烈價值主張推動。小摩又對老鋪在整體消費不確定性中的增長可視性保持信心，基于現(xiàn)金流折現(xiàn)法(DCF)，將老鋪2025年12月目標價定為1,249港元，分別對應預測今明兩年市盈率41倍及30倍。重申“增持”評級，未來催化劑包括新店開張及潛在納入MSCI中國指數(shù)。

老鋪黃金于前日(27日)發(fā)布盈喜，其2025年上半年收入增長241%至255%至120億至125億元人民幣(下同)，盈利增長279%至288%至22.3億至22.8億元(符合市場預期21億至23億元)，認為強勁增長歸因于：品牌價值提升及客戶基礎擴大;持續(xù)優(yōu)化、推廣、迭代及創(chuàng)新產(chǎn)品。更令人鼓舞的是，2025年上半年穩(wěn)健的精品店擴張(包括5家新精品店及1家精品店翻新)尚未在上半年業(yè)績中體現(xiàn)，將于下半年呈現(xiàn)貢獻。

小摩預期老鋪的勢頭將于2025年下半年持續(xù)，并預期2025年收入增長178%，受強勁同店銷售增長及穩(wěn)健的門店擴張推動;預期2025年盈利增長211%，又將2025至2027年盈利預估上調(diào)2%至10%，因新精品店的強勁表現(xiàn)將在下半年貢獻更多，同時預期老鋪在2025至2027年將實現(xiàn)銷售額、凈利潤年均復合增長率(CAGR)分別為達69%及77%。

來源：智通財經(jīng)網(wǎng)

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