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中金：維持永達(dá)汽車跑贏行業(yè)評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)3港元

<{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  智通財(cái)經(jīng)網(wǎng) 1.3w閱讀 2025-09-02 11:48

中金發(fā)布研報(bào)稱，維持永達(dá)汽車(03669)2025年和2026年盈利預(yù)測(cè)不變。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2025/2026年0.3倍/0.3倍市凈率。維持跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)和3.00港元目標(biāo)價(jià)，對(duì)應(yīng)0.5倍2025年市凈率和0.5倍2026年市凈率，較當(dāng)前股價(jià)有40.9%的上行空間。公司公布2025年中期業(yè)績(jī)，1H25實(shí)現(xiàn)收入270.72億元，業(yè)績(jī)符合市場(chǎng)預(yù)期。

中金主要觀點(diǎn)如下：

收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化，新能源成為核心驅(qū)動(dòng)力

1H25營(yíng)收中豪華/中高端品牌新車銷量分別為48,959/13,230臺(tái)，收入分別為156.68/18.90億元，維保業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健，營(yíng)收為46.6億元，同比持平。其中，新能源業(yè)務(wù)逆勢(shì)增長(zhǎng)，獨(dú)立新能源品牌新車銷量同比+49.0%至10,312臺(tái)，得益于國(guó)產(chǎn)品牌高端化突破，平均售價(jià)達(dá)26.73萬(wàn)元，推動(dòng)收入同比+11.82%至12.19億元，支撐收入韌性。該行認(rèn)為，隨著鴻蒙智行、智己等高端車型放量及留存訂單下半年規(guī)模交付，新能源汽車業(yè)務(wù)占比有望進(jìn)一步提升，驅(qū)動(dòng)收入結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。

聚焦新能源轉(zhuǎn)型與戰(zhàn)略升級(jí)，夯實(shí)增長(zhǎng)基礎(chǔ)

公司上半年新增30個(gè)新能源品牌授權(quán)，籌建14家新能源門店(其中13家為鴻蒙智行)，同時(shí)關(guān)停12家傳統(tǒng)品牌門店，向新能源賽道加速轉(zhuǎn)型。在創(chuàng)新業(yè)務(wù)方面，公司布局電池循環(huán)和智能機(jī)器人領(lǐng)域，積極探索AI技術(shù)應(yīng)用，為長(zhǎng)期發(fā)展培育新的增長(zhǎng)點(diǎn)。該行認(rèn)為，公司前瞻性的戰(zhàn)略布局將逐步釋放價(jià)值。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新車競(jìng)爭(zhēng)加劇，盈利能力修復(fù)不及預(yù)期。

來(lái)源：智通財(cái)經(jīng)網(wǎng)

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