國盛證券：予百度集團-SW目標價172港元 上調至“買入”評級
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智通財經網
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2025-09-18 16:36
國盛證券發(fā)布研報稱，基于AI在影響百度集團-SW(09888)傳統(tǒng)搜索的同時，帶來更多的算力、云服務和應用需求，調整公司2025-2027收入為1299/1391/1574億元;non-GAAP歸母凈利179/201/273億元。基于百度廣告7x 2026e P/E、百度云4x 2026e P/S、昆侖芯10x 2026e P/S、蘿卜快跑10x 2026e P/S及其他業(yè)務和參股公司估值，該行給予公司172港元/177美元的目標價，上調至“買入”評級。
國盛證券主要觀點如下：
百度搜索的AI改造加速推進中
百度搜索目前已實現搜索框、搜索結果頁到搜索生態(tài)全面革新。2025年6月底，超50%的搜索結果頁面包含AI生成內容，高于4月的35%。截至7月底，該比例進一步提升至64%，結構化、智能化及多模態(tài)優(yōu)先的AI答案將逐步取代基于傳統(tǒng)鏈接的結果。2025年6月，百度APP的MAU達7.35億，同比增長5%。
文心大模型X1.1發(fā)布，綜合性能位居行業(yè)前列
文心大模型X1.1于2025年9月9日正式發(fā)布，X1.1采用迭代式混合強化學習訓練框架，在事實性/指令遵循/智能體方面較文心大模型X1提升34.8%/12.5%/9.6%。在多個權威基準評測中，文心大模型X1.1整體表現超越DeepSeek R1-0528，與國際頂尖模型GPT-5和Gemini 2.5 Pro相比效果持平。
蘿卜快跑出行需求激增，全球化布局持續(xù)展開
蘿卜快跑2025年Q2在全球提供超220萬次出行服務，同比增長148%，足跡覆蓋全球16座城市。截至2025年8月，蘿卜快跑在全球累計提供超1400萬次的出行服務。蘿卜快跑已與Uber和Lyft建立戰(zhàn)略合作關系，未來將在亞洲、中東、歐洲等多個國際市場上部署自動駕駛汽車。
昆侖芯中標中國移動10億級集采
在百度智能云最新發(fā)布的百度百舸AI計算平臺5.0上，昆侖芯超節(jié)點上線公有云服務，超級算力正式可用。在測試中，超節(jié)點性能達到上一代實例8倍，單卡吞吐提升近一倍，比國內的同類產品高出15%。昆侖芯的算力解決方案服務了互聯(lián)網、運營商、金融、交通、能源電力、智能駕駛及國家算力樞紐等數十個重點行業(yè)的百余家頭部企業(yè)。在中國移動2025-2026人工智能通用計算設備(推理型)集采項目中，昆侖芯中標十億級訂單，在“類類CUDA生態(tài)”標段中基于昆侖芯的AI服務器產品中標份額排名第一。
風險提示：算力迭代不及預期、應用不及預期，robotaxi擴張不及預期
來源：智通財經網
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