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交銀國際：8月騰訊控股《無畏契約》手游符合預(yù)期 網(wǎng)易-S海外新游將釋放增量

<{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  智通財經(jīng)網(wǎng) 1.0w閱讀 2025-09-10 14:42

交銀國際發(fā)布研報稱，騰訊控股(00700/買入)長青游戲穩(wěn)健，重點新游上線彌補老游戲流水下滑，后續(xù)新游儲備豐富，該行維持全年游戲收入增速預(yù)期(+16%，對比VA預(yù)期19%)，業(yè)績穩(wěn)健增長確定性強，AI加持下效率優(yōu)化促進利潤釋放，看好長期估值提升潛力。網(wǎng)易(09999/NTES.US/買入)手游流水維持同比正增長，《命運：群星》有望帶動海外流水加速增長，關(guān)注國服版本及其他本土市場新手游排期，看好端游延續(xù)強勁增勢，估值下行空間小。

騰訊方面，重點新游上線，緩和本土手游流水高基數(shù)影響。本土流水同比凈減22億元/10%，主因《MDnF》高基數(shù)，部分被新游增量所抵消。《三角洲行動》8月流水環(huán)比有所回落，但仍高于7億元。海外流水同比增4.7億元/9%，主因《皇室戰(zhàn)爭》等游戲增量抵消《荒野亂斗》高基數(shù)影響?！痘适覒?zhàn)爭》8月流水超7億元，同/環(huán)比增360%/20%，持續(xù)受益于頭部KOL直播、匹配機制優(yōu)化、玩法創(chuàng)新及熱門IP聯(lián)動，9月2日起連續(xù)4天登頂美國iOS游戲暢銷榜，有望維持強勁流水表現(xiàn)。

網(wǎng)易方面，《蛋仔派對》維持亮眼表現(xiàn)，海外新游釋放流水增量。本土流水同比增2億元/3%，新游及《蛋仔派對》增量貢獻抵消《逆水寒》等高基數(shù)影響?！堆嘣剖暋肪S持2-3億元月流水量級，《蛋仔派對》受周年新版本及暑期運營拉動，8月單月流水維持超10億元高位。海外流水同比增0.5億元/8%，仍受益于新游流水增量貢獻。

新游關(guān)注：1)騰訊《無畏契約：源能行動》8月19日公測，最高登本土iOS游戲暢銷榜第4名，該行估算首月流水5-7億元，基本符合該行此前預(yù)期。2)網(wǎng)易射擊手游《命運：群星》8月28日國際服上線，最高登美國iOS游戲暢銷榜第21名，上線前10日合計流水約4000萬元，該行估算首月流水或超1億元。

來源：智通財經(jīng)網(wǎng)

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