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文/瑞財(cái)經(jīng)  許淑敏

公布2024年業(yè)績(jī)快報(bào)幾天前，寒武紀(jì)股價(jià)創(chuàng)歷史新高。

2月24日，寒武紀(jì)盤中觸及高點(diǎn)818.87元/股，最終報(bào)790.38元/股，上漲1.25%。而前一個(gè)交易日，2月21日，寒武紀(jì)剛斬獲20CM漲停，全天成交金額113億元。

但在寒武紀(jì)公布業(yè)績(jī)隔天，股價(jià)開(kāi)始下滑了。

2月28日，寒武紀(jì)盤中一度跌超8.74%，最終報(bào)735.44元/股，下跌7.61%，總市值3070億元。

作為2024年A股漲幅最高的上市企業(yè)，寒武紀(jì)一度被市場(chǎng)稱為“妖股”。可以看到，2024年全年，寒武紀(jì)股價(jià)漲幅387.55%，市值從年初的562.24億元增長(zhǎng)至年末的2746.87億元，整整增加了2184億元。

去年，寒武紀(jì)的股東人數(shù)持續(xù)減少，籌碼集中度較分散。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，截至2024年9月30日，寒武紀(jì)股東人數(shù)為2.647萬(wàn)，較上年末的3.318萬(wàn)，減少了6710人。

寒武紀(jì)股價(jià)的波動(dòng)，會(huì)被市場(chǎng)不斷放大。

2024年，寒武紀(jì)股價(jià)上漲，主要是得益于AI的迅猛發(fā)展，還因?yàn)檎{(diào)入上證50指數(shù)、中證A500指數(shù)，帶來(lái)了被動(dòng)資金流入。

作為“AI芯片第一股”，寒武紀(jì)主要專注于通用型智能芯片的研發(fā)，其打造的寒武紀(jì)1A處理器是全球首款商用終端智能處理器IP產(chǎn)品，思元系列芯片則能滿足視覺(jué)、語(yǔ)音、自然語(yǔ)言處理、經(jīng)典數(shù)據(jù)挖掘等領(lǐng)域的復(fù)雜場(chǎng)景下的云端智能處理需求。

在AI大模型競(jìng)賽之下，算力需求不斷爆發(fā)。

寒武紀(jì)能夠在近期股價(jià)大漲，影響因素之一，正是阿里宣布云與AI深度結(jié)合，而未來(lái)3年會(huì)在云和AI的基礎(chǔ)設(shè)施投入資本預(yù)計(jì)超越過(guò)去十年的總和。

而寒武紀(jì)思元系列與阿里等頭部企業(yè)曾有產(chǎn)品適配合作。早于2022年，寒武紀(jì)思元370系列產(chǎn)品在多家頭部企業(yè)完成產(chǎn)品導(dǎo)入，像是MLU370-X8加速卡在發(fā)布后，就與部分頭部互聯(lián)網(wǎng)客戶的部分場(chǎng)景實(shí)現(xiàn)了深度合作，云端產(chǎn)品在阿里云等互聯(lián)網(wǎng)公司形成一定收入規(guī)模。

而股價(jià)回調(diào)，亦是市場(chǎng)常態(tài)。

市場(chǎng)對(duì)于寒武紀(jì)的爭(zhēng)論也未停過(guò)，主要是關(guān)于寒武紀(jì)的基本面能否支撐高市值。寒武紀(jì)大額虧損之下，市值上漲過(guò)快，是否存在巨大的泡沫？

盡管寒武紀(jì)交出了近幾年較好的成績(jī)單，實(shí)現(xiàn)了上市以來(lái)首次季度盈利，但仍掩蓋不了連年虧損的現(xiàn)狀。

自2016年上市以來(lái)，寒武紀(jì)已經(jīng)連續(xù)多年虧損。

2017年-2023年，寒武紀(jì)歸母凈利潤(rùn)分別為-3.81億元、-4104.65萬(wàn)元、-11.79億元、-4.35億元、-8.25億元、-12.57億元、-8.48億元，累計(jì)錄得歸母凈虧損49.65億元。

來(lái)到2024年，寒武紀(jì)業(yè)績(jī)續(xù)虧，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入11.74億元，同比增長(zhǎng)65.56%，歸母凈利潤(rùn)為虧損4.43億元，較上年同期虧損金額收窄約4億元，主要系報(bào)告期內(nèi)營(yíng)業(yè)收入較上年同期大幅增長(zhǎng)及信用減值損失轉(zhuǎn)回所致。

折算下來(lái)，2024年第四季度，寒武紀(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.89億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.81億元，不過(guò)，扣除非經(jīng)常性損益后，盈利僅約800萬(wàn)元。

國(guó)海證券研報(bào)提出，寒武紀(jì)確收存在季節(jié)性波動(dòng)，以及第四季度或?yàn)榻桓?訂單下達(dá)主要季度，存在確收周期影響。

截至2024年9月30日，寒武紀(jì)預(yù)付款8.54億元，較上年末增加了7.07億元，較2024年中增加了3.04億元。同期，寒武紀(jì)存貨10.15億元，較24年中增加了7.8億元。

據(jù)此，機(jī)構(gòu)分析稱，寒武紀(jì)預(yù)付賬款與存貨增長(zhǎng)展現(xiàn)公司供應(yīng)鏈逐漸好轉(zhuǎn)，已有較好交付能力，預(yù)期2024Q4及未來(lái)互聯(lián)網(wǎng)等訂單下達(dá)以及產(chǎn)品持續(xù)交付、公司業(yè)績(jī)有望持續(xù)向好。

與此同時(shí)，在長(zhǎng)期的大額支出研發(fā)之下，寒武紀(jì)的資金狀況亦備受關(guān)注。

數(shù)據(jù)顯示，2020年-2023年，公司的研發(fā)費(fèi)用分別為7.68億元、11.36億元、15.23億元、11.18億元，2024年前三季度為6.59億元，近5年的研發(fā)費(fèi)用合計(jì)為52億元。

另一邊，寒武紀(jì)的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~持續(xù)為負(fù)。2020年-2023年，其經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流出1.32億元、8.73億元、13.30億元、5.96億元。2024年前三季度，寒武紀(jì)的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流出高達(dá)18億元。

截至2024年9月30日，寒武紀(jì)賬上貨幣資金9.58億元，較上年末的39.53億元減少了近30億元。

不過(guò)，作為寒武紀(jì)創(chuàng)始人的陳天石，財(cái)富不斷增長(zhǎng)。2024年胡潤(rùn)百富榜單上，陳天石以320億元的財(cái)富排名第140位??。相比2023年，陳天石財(cái)富增長(zhǎng)了73%，登頂南昌首富?。

陳天石為85后，擁有天才智力的他在16歲就考入了中科大少年班，并在25歲時(shí)拿到了中科大計(jì)算機(jī)學(xué)院博士學(xué)位。畢業(yè)后，他進(jìn)入了中科院計(jì)算技術(shù)研究所工作，帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)深入研究人工智能技術(shù)，致力于突破技術(shù)瓶頸。

直到2016年，陳天石才正式創(chuàng)立了寒武紀(jì)。

截至2024年9月30日，陳天石持有寒武紀(jì)1.19億股，持股比例28.63%，而北京艾溪科技中心（有限合伙）持股3064.58萬(wàn)股，持股比例7.34%，該公司實(shí)際控制人為陳天石。

2019年-2023年，陳天石從寒武紀(jì)獲取報(bào)酬分別為109萬(wàn)、103.06萬(wàn)元、103.2萬(wàn)元、114.1萬(wàn)元、115.4萬(wàn)元，五年薪酬合計(jì)544.76萬(wàn)元。